理财4/50-指数基金定投策略

写在前面：

Q1、指数基金（大盘股）真的不需要止损吗？

Q2、跟踪同一指数的基金有那么多，从哪些维度对比呢？（除了基金净值）

Q3、基金定投的意思是长期持有，多久是长期？还是定投不同的基金，遇到亏损的置换就好？

指数有很多，从规模上看，就有沪深300、上证50、上证红利、中证500；国外的有标普500、纳斯达克100指数、道琼斯88指数等等，追踪指数的基金称为指数基金。当然，跟踪同一个指数的基金也有很多，业绩也差别较大。面对众多的指数基金应该怎么选？

1、指数基金怎么选？

以沪深300指数2005年至2018年期间，144个自然月为例，其中110个自然月收益为整，且年化收益率大于10%。有一个初步的结论：定投不会产生较长时间的亏损（依据暂时没有找到）。不论是是恒生指数，还是标普500，都存在着价格曲线与成本曲线的偏离，且价格曲线在成本曲线之上。

所以，有一个粗糙的结论就是：只要选择一个靠谱的指数基金，选择一个相对合适的位置买入，然后坚持定投，在相对高位卖出，适时止盈，就可以获取很好的收益了。（ps.这看上去像一句废话，因为什么是低点？什么是高点呢？）

理论上不需要止损，如果时间够长的话。如果指数标的的股票长期走势基本上良好向上，理论上指数基金定投是不需要止损的。（ps.只不过等待的时间要长，例如2005年被套了，可能要等上10年到2015年都有可能解不了套。所以，价格买高了，很难救回来。）

止盈就相对好理解，例如设定1年的止盈目标，年化10%。时间太短，指数基金波动较大。

选指数基金有几个原因：跟踪大盘指数，与经济走势相关；定投的方式弱化进场时机，通过定期不定额适时加仓减仓；此外，还可以灵活快速调整投资组合，实在是亏损，或者发现了更好的标的，可以及时进行置换，换低估的指数基金，选择新的低点买入。

①先选指数，再选对应指数基金。

求稳健，可以选择沪深300、上证50或者标普500，都是属于大盘指数类型，成分股很稳，波动小。但是长期收益可能没有其他指数高。

求高收益，可以从成长性、估值和波动性3个方面来看。中证500涵盖除沪深300外，排名300-500市值的股票，代表了国内高成长性股票。

②跟踪同一指数的指数基金中，优先选增强型指数基金。

（ps.未经大量验证的规律）指数增强基金的历史业绩普遍优于普通的ETF和指数基金。

同样跟踪中证500，从2015年1月至2018你那1月，泰达宏利中证500（3.85%）和工银中证500（-12.41%）的收益差异较大。嘉实沪深300ETF与景顺长城沪深300，也是符合这个规律。所以，可以从历史收益维度，优先选择增强型指数基金。例如，兴全沪深300，富国中证500.

③从互联网平台买，从乌龟量化和理杏仁上看数据。

基金是长期投资行为，不能忽略相关的费用（管理费、托管费、申购赎回费等），差异还是有的。

2、用什么样的策略？

策略的核心：买在低位，卖在高位。好像又在说废话，那么低和高怎么看？

①参考绝对市盈率指标，并对比历史市盈率中位数。

增持：当前市盈率下穿历史市盈率中位线。

减持：当前市盈率上穿历史市盈率中位线。

上面已经提到了乌龟和杏仁的数据，还是容易找到的。是在找不到，可以用大盘指数来看。这样的策略，适用于沪深300、上证50、上证红利、上证180等指数；对中证500不太适用。同时，不同时期的经济情况不一样，适用的点位和市盈率也需要注意调整来看。没有绝对一招准的指标。

3、从单一指数，到其他指数的轮动

资产具有轮动效应，例如2014炒沪深300,2015年炒中小创。如果可以横向对比不同指数之间的相对估值，就可以筛选出处于最低位的指数进行投资，对着市场风格的转换和反弹，就可以获得更高的收益。（PS.严格意义来讲，不同的指数的成分股差异大、其中权重不一样，与行业属性也相关，不能够直接在一起来比较。）

如果硬是要比较，可以参考一些指标：例如，PE均值、PE中位数，PE现值/均值；盈利收益率、股息率等等指标。

市盈率PE：用中位数估值法，PE现值/均值。

市净率PB：市值/净资产，市净率相对稳定，对指数估值也更有效一些。

市盈率相对盈利增长率PEG：市盈率/每年净利润增速，指标不好找，相同市盈率下，PEG越低，成长性越高。

本文主要参考了：指数基金的花式投资法，原文中部分观点并不赞同，也存疑。其中，为了将不同指数基金相对比，采用简化方法，使用了等权重的方式，对各个指标进行加权计算，最终得出估值，这种方式是不严谨的，更不能作为投资建议。具体还是需要实操来积累经验。