二阶－Day 5－知识点回溯

2017.1029

阅读区间：第五章－第六章

［当下追踪的指数基金］

1. H股指数－当前所有宽基指数中股指最低的，只有8倍多市盈率，除了俄罗斯和巴西这对难兄难弟，是全球最低估值。不仅估值低，其历史盈利能力高于同期标普500指数，是一只不错的指数；

目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）

2. 上证50指数是标准的蓝筹股指数，ROE净资产收益率最高；

作者推荐华夏上证50ETF（510050）

Qp35 如何算市盈率？市盈率：每股市值\每股利润 

To Sum 基本面相近的两个指数，买估值较低的，也就是H股，收益会更好；

3. 恒生指数：港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，来反映港股的整体水平。

优势是，收益稳定，40多年年均收益达13.2%。

恒生指数分红后总收益率比不考虑分红的总收益率高出一倍多，股息收益贡献长期投资的绝大部分收益。这点也和西格尔教授的结论“长期投资股票的主要收益来源是股息收益“相吻合。

恒生指数缺点－半数成分股是金融行业，担心银行股坏债，但本身估值就低，安全空间大于A股。

当前恒生指数市盈率9.1（明显处于低谷区域－why）

作者推荐华夏公司恒生ETF（159920）采用沪港通渠道建立的ETF，华夏公司在减少ETF误差方面比较有心得，华夏公司作为老牌基金公司，在基金运作上更有经验）

［目前最主要的问题：市盈率 还有净资产收益率不会应用］

4. 红利指数（策略加权指数）

红利使用的是高股息策略，挑选上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。一般A股分红高的股票大多是成熟行业的蓝筹股，所以可以把红利指数看作是一个蓝筹股指数。

市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880）

指数基金严格追踪指数，素以现金分红会影响基金的追踪。基金会把股票分红积累起来，攒一攒后再分红。这点上红利ETF做得不错，基本做到了每年现金分红。如果考虑长期持有拿现金分红，可以考虑红利ETF，是不错的长期养老品种。

［如何买？第六章 如何投资指数基金］

1. 格雷厄姆估值方法：盈利收益率＝股票盈利\股票市值

eg 某股票每股盈利为1元，当前股价为8元，盈利收益率就是1\8，12.5%。

盈利收益率是市盈率的倒数。

盈利收益率就是让我们把股票看作特殊的债券，盈利收益率就是这只债券的利率。

这样可以和银行理财、房地产租售比横向比较。

2. 两个指标买对指数基金

a）盈利收益率大于10%；

b）盈利收益率要在国债利率的两倍以上

3. 何时卖出？

盈利收益率会收到两方面干扰，一是短期的股价波动，股价越低，盈利收益率越高；二是较长时间里的成长性，成长性越强，盈利收益率越快，要综合评估。

盈利越稳定的品种适用于盈利收益率来估值。大部分宽基指数，盈利都比成分股稳定的多；如果成长性也相近，就可以互相比较盈利收益率来发掘投资价值。

Ps 盈利收益率的局限，分母是盈利，这是会计结果。医药、新兴消费这种行业公司处于高速扩张期，大部分利润会用于再投资，所以盈利收益率会很低，出现失真。

4. 不同资产大类间比较收益

目前蓝筹股成长性相差不大，主要看谁盈利收益率更高。不仅要和其他股票指数比，也要和债券的利率、银行理财收益、房地产租售比来比较。

何时卖出，取决于投资者所能找到的最大无风险收益率。