【10#-欧阳希】成熟型公司的其他挑战

成熟型的公司可能会存在两种情况，对估值产生比较大的影响：

一、并购带来的影响

并购本身是一个偶发性的时间，并不像日常经营一样，因此并购带来的影响是一次性的，并不能预测公司可以长期依靠并购持续。而对目标标的、并购方和出让方均有影响，而且各方对此事的评估方式也有不同，资本回报率等参数选用也不同，同一个并购标的，往往在商业中会有很多不同的看法。有些买方对于品牌的价值的看法差距也会比较大。那么我们考虑的时候，建议首先把商誉剔除，再选择比较长期的平均数作为参数。

二、管理层的变动

管理层可能是一个企业蓬勃发展（或者直下）的原因。近期国内A股市场的实际控制人变更，已经不再是什么新鲜的事情，因为各方面的因素导致资产的主要管理层会发生重大变化。在好的管理和差的管理之间，取一个均值，再通过过往的管理情况，考虑一个均值。控制权本身的意志力，对公司确实有很大的影响，比如实际控制人的目标是把公司做大做好（如同格力一般），或者套现走人。我们最终也要通过管理层是否进行股权增值等动作进行判断。