八期课程：毛利率

一，全局概况

二，具体讲述：

1，盈利能力概述

盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有6个。分别是毛利率，营业利润率，经营安全边际率，净利率，每股收益，和股东报酬率。

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下

除了净利率和EPS各占比为10%以外，其余四项指标分别占比20%。下面我们进入第一个指标毛利率的学习。

二，公式

毛利率=毛利/营业收入。其中分子：毛利=营业收入-营业成本

以永辉超市为例，

分子：“营业收入”和“营业成本”都在利润表中:

营业收入-营业成本=585.91-463.83=122.08

122.08/585.91=20.8%

结果与财报说一致。

四，毛利率的特征与判断标准

首先，毛利率高，代表这真是一门好生意！

毛利率低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！第二，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大意义。

因为毛利率正常的话应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

毛利率没有统一的判断准备，各行业之间可能差距很大：

“毛利率”高的行业俗称暴利行业；“毛利率”低的行业也不计其数。具体行业要具体分析

上面就是根据MJ老师关于毛利率的视觉笔记，我们根据一家公司五年的毛利率趋势，就可以大致判断出它的行业地位：

左上角

毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权。

右上角

毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转的快！

左下角

毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

右下角

毛利率＞35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大。

五，问题思考

1，长生生物这家公司，2014年的毛利率是34.2%,  2015年就翻翻，这是改行了还是改产品了？数字背后到底发生了什么？

答：可以看到从2015年开始“营业收入”开始突然增长，除了营业主营现金流量的增长，最主要是因为“营业外收入”的爆发式增长的原因

虽然2013年营业外收入比2015年的更高，但是毛利率确实和2014年差不多上下，原因在于它的营业收入低，营业外支出巨大，导致毛利率低，净利润更低。

毕竟一个企业如果营业收入不是主要依靠主营业务获取收入，而依靠偶尔的外收入的话，这个企业的生意必然是不可持续的，迟早要出问题的。

2，如何用“高价守得住，别人非你不可”这句话来理解贵州茅台？

答：“高价守得住，别人非你不可”，也就是说贵州茅台在行业在口碑中具有不可替代的特征。

❤  五年总资产周转率＜1，现金占总资产比率至少＞42%。

❤  五年毛利率一直在90%左右浮动，说明很挣钱，五年一直持续保持进步，有前途。

❤  五年的经营安全边际率具有宽松的获利空间，具有较强的抵抗风险能力。

❤  五年“长期资金”长期大于“长期资产”，至少＞400%，厉害。

❤＜200%五年流动比率＜300%：从以上得知，钱够多，平均收现天数至少＜0.10，能够快速偿债。速动比率≥187%。