2019-08-14

阅读书籍：【债务危机】

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通胀性债务周期会跟随货币与信贷的起伏而经历5个阶段。这5个阶段与通缩性债务周期的5个阶段相当，但与后者有重要区别。（1）周期的早期阶段。这是一个健康的上升阶段，良好的基本面带来充沛的资本。（2）泡沫阶段。在资本大量流入，资产回报率升高和经济强劲增长这个良性循环发展的过程中，就会出现泡沫。（3）顶部和保卫汇率阶段。当泡沫破裂时，债务周期便进入顶部逆转阶段或保卫汇率阶段。泡沫破裂是指造成泡沫并导致货币价格、资产价格和债务增长率高企的资本流入最终变得难以持续。（4）萧条阶段（允许汇率自由浮动阶段）。一个国家的通胀性去杠杆化类似于一个家庭遭遇还债困难，二者只有一个主要差异。与家庭不同的是，国家可以改变货币的供应量和货币的价值。这为各国应对国际收支压力提供了一个重要手段，这也是目前还没有一种全球统一货币的原因。（5）正常化阶段。当一国货币的供给与需求相对于他国货币取得平衡时，形势就会好转，并最终恢复正常。

如果决策者保护和重组重要的金融机构，那么国内金融渠道仍然可以为经济复苏提供支持。周期又回到早期阶段，启动下一轮良性循环：生产性投资机会吸引资本流入，投资推动经济增长和资产价格上升，从而吸引更多资本。

所有的机会都和危险共生，大众不喜欢风险，除了被动被抛入时代的大潮中，而那些弄潮儿就是习惯了并擅长跟风险相伴的人。周期循环往复，历史总是惊人的相似，无论是宏观上的大周期，还是单品上的小周期，都同样遵循规律，宏观层面的知识和微观层面的知识都要掌握。