引言

中国股民的坏习惯：

• 打探内部消息
• 迷信技术指标（K线）

这两种习惯都不会带来股票的收益。

基本的事实：

• 巴菲特不玩K线
• 华尔街不玩K线

逻辑论证

心理偏见

• 可得性偏见
  隔壁老王用K线方法赚了钱，所以K线有用。忽略了大量亏钱的股民。
• 认知偏见
  偶尔成功一次，就忘了自己用K线亏钱的经历。

利益分析

如果K线可以赚钱，那么讲授K线的人最佳策略就是闷声发大财，而不是赚讲座费。

概率分析

如果对单一的股票每年做一次交易，即判断涨和跌。随机做选择，那么连续10年判断正确的概率是2的10次方，概率为1/1000。即使放大到20年，概率为100万分之一。

所以，从概率的角度来看，股神出现的几率很大。换句话说，很多股神只是走运而已，经验的价值很有限。

信息论分析

公众知道的指标没有价值

一个有效指标，知道的人越少，价值越大。如果所有人都知道，则没有价值，失效。

最后一个有效的指标是彼得·林奇提出的PEG。

是否存在有效的指标

可能存在，但不是单一的技术指标。可能是多种指标的复杂组合，这是一个机器学习的课题。应用：

• 文艺复兴公司，年回报率37%
  数学家、物理学家、机器学习专家
• 大型对冲基金
  高频交易

普通人的股市建议

• 放下技术指标（K线）
• 购买指数基金，跟踪大盘收益

启示

内部消息为何无效？

吴军没有分析“内部消息”为何没有用，从逻辑上来说，能打听到的“内部消息”已经不是真正意义上内部消息，因此已经反馈到了股市的波动信息中。

为何有的内部消息是有效的呢？例如一些工作机会的名额。猜想职位名额之内的内部机会是由针对性的，只有少数知道，没有扩散的趋势，且需要特定的渠道（关系），才能利用有效信息。即使其他人知道了，也无法有所行动。

而股市的“内部消息”可以迅速扩散，且直接反馈于股票的行情。

机构投资者的时代？

想到这样一个问题，目前机构投资者通过高级的算法可以获取超额的收益：股市增值，波动（割韭菜）。

如果散户股民退出二级市场，主要购买指数基金，那么割韭菜的红利减小，机构投资者的收益也将回归于股市的增长。当然这是一种极端的情况，那么实际可能的均衡状态会是什么情况呢？

不要过度自信

做事的时候自信大胆的去做，但事后应该客观地分析运气的成分，看清自己，不要被运气把自己忽悠了。