2019.11.27 哈夫曼编码原理

＃【印象最深刻】

假定一期基金有1亿美元可以用来进行风险投资，怎样投资效果最好？我们

列出三个做法：

1.平均地投入到100个初创公司。

2.利用我们的眼光投入到一家最可能的公司中。

3.利用哈夫曼编码原理投资。

我们还假设如果投资的公司最后能上市，将获得50倍的回报；如果上不了市，只是在下一轮融资被收购，将获得3～5倍的回报。在硅谷地区，获得投资的公司最终能上市的概率大约是1%，大家不要觉得这个比例低，它已经比世界其他地区，包括美国硅谷以外的地区和中国，高很多了。至于被收购的概率，在硅谷地区大约是20%，比中国要高很多。

如果使用第一种方法，基本上是拿到一个市场的平均回报，也就是一轮基金下来大约是31%到71%的回报，如果扣除管理费和基金本身拿走的分红，出资人大约能得到20%～50%左右的回报。通常一期风险投资基金投资的时间是2～5年（持续的时间可以长达7～10年），这样年化回报大约是5%～20%之间。

这是硅谷风险投资的平均水平，大家不要觉得风险投资一定能挣钱，在中国，大部分风险投资基金是赔钱的，而在硅谷赔钱的基金的比例也高达40%。

第二种方法，只投一家，这其实是赌博，如果碰上这家公司上市，有50倍的回报，碰上被收购的有2～5倍的回报，但是绝大多数情况则血本无归。

如果所有的基金都玩这样的赌博，虽然平均回报率和第一种情况相似，但是投资风险高达500%。根据投资领域普遍采用的夏普比率（请回到《硅谷来信》查看第145—148封信）来衡量，这是极为糟糕的投资方式。

第三种方法是按照哈夫曼编码的原理，可以先把钱分成几部分逐步投入下去，每一次投资的公司呈指数减少，而金额倍增。具体操作方法如下：

第一轮，选择100家公司，每家投入25万美元，这样用掉2500万美元。

第二轮，假定有1/3的公司即33家表现较好，每家再投入75万美元左右，也用掉2500万美元。至于剩下了的2/3已经死掉或者不死不活的公司，千万不要救它们，更不要觉得便宜去抄底。

第三轮，假定1/10的公司，即10家表现较好，每家投入250万美元，再用掉2500万美元。

第四轮，假定3%的公司，即3家表现较好，每家投入800万美元左右，用掉最后的2500万美元。

这样通常不会错失最后上市的公司。

【启发和收获】

这个哈夫曼编码原理有点吊啊，逻辑满分。投资中系统的方法和坚持的纪律非常重要。

这一节里还提到，在孩子小时候，要让他们尝试各种兴趣爱好，但是最终他们要在一个点上 实现突破，好比用圆规画圆，一方面有一个扎得很深的中心，另一方面有足够广的很浅的覆盖面。

对我们大多数人来说，我们需要在一个领域专精，这个就是根据地。

【行动和改变】

这个季度更新个人使命宣言时好好考虑这个圆规理论，还有投资的哈夫曼理论怎么应用