展望！2019年我国经济市场可能会这样走，你做好准备了吗？

作者：李康研报（公众号）

展望2019年，在国际周期和国内因素的共同作用下，中国经济增长可能继续下滑，迫切需要加大改革力度，挖掘潜力，提高效率，增强活力。虽然自2018年下半年以来市场预期有所降低，但考虑到增长下行风险仍未充分反映，2019年风险资产仍可能承受一定压力。以下是基于综合环境和政策趋势的简要预测。

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市场盈利增长将下滑至零附近

中国股市在2017/2018年实现一定的业绩增长后，由于上游行业基数高、中下游行业需求放缓、利润率下降等因素，2019年盈利将不会出现实质性增长。

A股迎来低振幅一年

2018年，市场"杀伤估值"已经全面展开，但2019年的利润很难提供有力支撑。在流动性相对宽松但增长压力较大的背景下，市场整体估值可能处于两难境地。股指的波幅将明显小于2018年。

海外中资股将跑赢A股

虽然A/H双重上市公司的估值溢价有所收窄，但仍不低。在中国经济增长受到压力和A股估值难以大幅扩张的背景下，香港股票估值相对较低，将使香港股票的A股表现优于A股，从而进一步缩小A/H溢价。

中国市场成长风格赢价值风格

在相对低迷的增长环境下，市场将寻找那些仍能实现一定增长或有增长预期需要支撑的行业。消费、科技、医药、教育、文化、服务、军工等行业可能仍在寻找增长机会。这些行业在2019年可能会有相对较高的表现。预计海外中资股新经济表现将好于旧经济。

十年国债收益率跌破3%

2018年，债券收益率大幅下降。目前，经济增长正在下降，流动性可能进一步放松，官方利率还有下降的空间。2019年，10年期国债收益率仍可能周期性下跌，2015年后再次降至3%以下。

黄金或有阶段性机会

全球增长放缓、美元走软以及实际利率下降的趋势，可能支持2019年黄金的阶段性表现。

大宗原材料市场可能承压

低收入预期和家庭杠杆率上升等因素可能会对房地产产生影响，投资相关的需求压力可能会波及大宗商品市场。中国是原材料的主要消费国，尽管存在诸如2019年鼓励海外基础设施建设等因素。

沪深港通北上资金进出波动加大

摩根士丹利资本国际(MSCI) /富时指数(FTSE)将增加A股的比例，来自上海、深圳、香港和铜北的基金将继续活跃。考虑到累积Shanghai-Shenzhen-Hongkong通向北方向的位置已达到约6500亿元,相比于单向流入在过去两年的大部分时间里,资本流入和流出的波动的向北方向Shanghai-Shenzhen-Hongkong通将明显提高,和资本净流出在一天内可能会达到一个新的高度。

科创板设立，个股涨跌幅限制可能放宽或取消

2019年科技创新委员会的成立是一个很有可能的事件。预计监管机构将在科技创新板设计中实施更多面向市场的制度安排，发挥专业机构投资者在定价中的作用，提高价格发现效率。届时，对现有A股板块存在多年的单只股票涨跌幅度的限制可以放宽或取消。

银行不良资产压力明显上升

2016年启动增长复苏和供给侧改革，企业特别是上游企业现金流和还款能力明显提高。商业银行不良贷款率虽然略有上升，但总体保持稳定。展望经济下行将带来金融压力，尤其是房地产市场持续降温等因素，这将明显加大银行体系不良资产的压力。

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