一、为什么股价会波动？

股价的波动形态分为涨、跌和横盘三种，之所以会出现这些形态，说到底就是买入和卖出的人所代表的两股资金力量博弈得出的结果。

你为什么会买一个股票？夹头书呆子们会背书说，因为公司未来的价值远高于现在。追涨杀跌的韭菜们会说，因为某某大佬说这个股票是什么热点的概念股，买入肯定能赚钱。无论是冠冕堂皇的教科书说法还是草根的粗俗看法，说到底不就是预期股价会涨你才买入么，不然你买来干啥。

那你为什么要卖一个股票？夹头们还是那一套，什么贵了啊、看错了啊、周期下行未来一两年业绩不行啊，说话一套套的，说到底就是预期股价会跌啊，怕亏钱就卖了嘛。

除了预期涨跌而买入卖出之外，还会有一些人因为技术原因而不得不这么做。下面举几个例子：

• 发行新的基金，或一个基金发行新的份额，某些心术不正的基金经理在拿到钱后会选择尽快买入，他们的出发点不是为客户赚更多的钱，而是想办法将规模做大，让自己赚更多的管理费。这种模式会让他们在牛市会赚得盆满钵满。
• 私募基金通常有止损线的风控规则，在因为下跌触达止损线后，基金经理只能被迫卖出，即使他们知道这个下跌只是短暂的。
• 投资者因为买房不够钱，或者创业者因为急着偿还债务，只能被迫卖出。
• 投资者本来是持有 A 股票的，在发现 B 股票未来上涨空间的吸引力更强时，卖出 A 买入 B，这种调仓换股也是一种技术操作。同理，基金经理在下跌时将资金从 A 调到更抗跌的 B 也是类似。

当因为预期涨和技术原因而买入的人（资金），比因为预期跌和技术原因而卖出的人（股票）多时，股价就会上涨。
当因为预期跌和技术原因而卖出的人（股票），比因为预期涨和技术原因而买入的人（资金）多时，股价就会下跌。
当这两股力量相当时，股价就会横盘。

这个就是股价波动的核心逻辑，除了技术原因，其它所有什么价值投资、趋势投资、量化投资等都是预期涨跌的群体的某种分类而已。

下文对预期的成因展开讨论。

二、预期的成因

那么为什么不同的人看待同一个股票的时候，会产生不同的预期呢？究其原因，是不同群体看待事物的底层逻辑不一样。

我在这里将预期成因简单分为六大派系，不一定包括了全部流派，仅供参考。

第一类是价值派，价值派说到底还是对公司未来业绩的预期。可以简单细分为三大子类：长线、中线和短线。

长线资金对比的是未来 5 - 10 年的价值和现在的市值，如果满足他们的收益率要求，他们就会买入或继续持有，等待长远业绩的落地。他们拥有很强的股权思维，或者他们就是企业的经营者或间接经营者（二股东之类的）。但这类资金背后的人必须拥有极致的强者视角，才能看准公司未来 5 - 10 年的业绩轮廓，否则就是画虎不成反类犬，小散户要特别自我警惕。这类资金的杰出代表包括巴菲特，芒格，唐朝，风生水起等卓越投资人（大神）。

中线资金对比的是未来 1 - 2 年的价值和现在的市值，如果满足收益率要求他们才会买入或持有，等待中线业绩的逐步兑现。这一类人通常资金不多（几十万几百万的样子），想在中短期内追求极高的收益率，通过不断切换标的快速复利将自己的资金规模做大，他们明白只有资金规模达标才有资格去做长线价投。这类资金的杰出代表包括当年的冯柳，赖大建和疯狂的里海等（前面两个也是神级，浩哥还需要证明自己）。

短线资金对比的是未来的价值和现在的市值，他们和中长线资金的差异在于，他们不会等待业绩的逐步兑现，只要股价涨到符合他们一开始设定的目标，他们就会跑路。

注意，由于公司内在价值的动态性，不同投资者个体在价值判断能力、主观情绪控制能力等方面存在较大差异，因此资金自身所属分类是具备可转换性的。

由于本人一直以来潜心钻研的都是价值派打法，其它打法不熟悉，所以下面的分类内容具有较强的局限性。

第二类是趋势派，他们的买卖是基于某种趋势的形成或消失。常见的趋势有两种，一种是股价趋势的形成，看到股价图形突破了就猛 do 进去，例如浩哥经常提到的陶博士欧奈尔打法。另一种是市场风格的形成，例如 2020 年白酒 2021 年新能源基金们的抱团行为，基金经理们都是非常聪明的人，散户们都知道贵得泡沫了，他们会不知道？那为什么还要往里面冲？肯定不是基于价值的判断了，而是基于市场风格而来。很多夹头会看不起他们，但只要在趋势消失前跑掉，他们也能赚到大钱，能赚钱才是王道，没必要谁看不起谁。卓越的代表当然是大家耳熟能详的索罗斯（神）。

第三类是技术派，他们会结合 k 线图看各种各样的指标，符合某种统计规律的时候就买或卖，通过这个流派赚到大钱的我目前还没听说过，可能是我太井底之蛙了。也许利弗莫尔算是吧，但他多次破产，大起大落。

第四类是情绪派，我们可以亲切地叫这类人为韭菜。这些人通常由消息驱动，人云亦云，追涨杀跌，没有可靠的底层逻辑。赚钱是运气，亏钱是必然。这类人的代表到处都是，就在我们身边。

第五类是量化派，其实就是其它派系的程序形式，但程序对比人的思维有很强的局限性，另外程序也可能有 bug，所以在边界条件出现时很容易出现超买超卖的情况。

第六类是坐庄派，部分游资还是这种打法，像前两年东方通信那些妖股，背后肯定有庄的资金在操控，通常会吸引到情绪派的韭菜们加入，再来一个断头台收割。

注意，由于情绪的波动、投资风格可能发生漂移等因素的存在，预期的成因是可能发生变化的，例如一个价值派中线资金可能因为对于熊市的极度悲观变成情绪派割肉，因此我们要动态看待这些资金。

以上对资金的分类只是大千世界里的主流存在，受制于本人的粗浅认知，只能略举一二。

三、投资运用：市场面

在某一个时间节点看一个公司的股价波动时，我们需要结合公司基本面、公告、市场风格、大盘情绪、资金流动性等所有公开信息，琢磨公司股价背后的资金组成，进而推测在遇到负面消息时这些资金是否会形成支撑力量？在业绩超预期兑现时这些资金是会走还是留？我和这些资金是对手盘还是同伴？面对浮亏或浮盈应该怎么做？

以上就是市场面分析。目前我认为最有用的地方在于判断阶段性市场底或市场顶是否形成，从而做出买入或卖出的操作。

举个例子，在中国中药 2021-08-11 宣布结束私有化计划后，太极 2021 年 6 月 18 - 22 元进的价值派短线资金预期落空全部跑了，随后 9 - 11 月一直在 14 - 16 元之间横盘。12 月的时候由于中药政策的扶持和中药上市公司逐个宣布产品涨价（包括太极），部分价值派中短线资金、市场风格类的趋势派资金先后涌入，将股价在半个月内快速从 16 元以下打到 20 元附近。2021-12-31 公司发布十四五战略规划，提出了 2025 年 500 亿营业收入，净利率不低于行业平均水平（应该是 10% 左右）的宏伟目标，大量价值派短线资金带动情绪派韭菜进入，两周内迅速将股价打到 27 元，随后价值派短线资金获利了结，股价快速回落到 22 元附近，留下情绪派追涨杀跌的韭菜们站岗。
2022-01-29 公司发布 2021 年业绩预亏公告，股价最低被打到 17.27 元，此后有价值派中线资金进入托底，每天买 2 个点 3 个点 5 个点，量也有 4 5 亿，逐步将股价托回到 19 元以上。接下来在 20 元附近磨磨蹭蹭。
直到 ew 的事情让大 A 非常恐慌，部分价值派的资金由于主观上陷入悲观，转换成情绪派抛售筹码，导致太极的股价大跌，最低点是 03-09 的 16.95 元，次低点是刘宣布 jiu city 的 03-16 17.77 元，这么恐慌的氛围也没导致股价在 17 元破位，03-09 到 03-16 的成交量相对偏低，每天只有 2 3 亿，在此期间甚至有资金在买将资金托高到 19 20 元，说明什么？业绩预亏公告 17 - 19 元进的那批资金在托底，他们之前是业绩底的主要支撑力量。对于 03-01 - 03-16 的恐慌他们形成了情绪底的支撑力量。可以说，当前 17 - 19 元之间的太极是一个阶段性铁底，背后的主要组成是预期太极未来 1 - 3 年利润会释放出来的价值派中线资金。

太极在 03-31 发布了年报，傻子都看得出他们 2021 年的业绩在洗大澡。04-01 太极收盘价 21.32 元，04-29 发布一季报。当前俞敏等新晋核心高管还没拿到股权激励，大几率还得洗一个季度，到时候不坚定的资金还会被洗出去，如果能砸到 17 - 19 元这个黄金区间，就可以重锤买入了。

那如果 17 - 19 元的价值派中线资金也被洗了出去呢？导致股价在 17 元破位，那我们岂不是被套？是的，这是一种无法弥补的缺陷，毕竟资金们怎么思考我们是无法准确测量的，只能根据市场的演绎随机应变。但傻子都知道，未来几年太极释放利润业绩爆炸式增长的概率非常高，面对这样一个高赔率高概率的战略性标的，短期被套也是可以接受的。

最后来保底思考一下，如果太极的管理层真的一直摆烂导致净利润持续释放不出来，那我们就会被深套，此时应该如何应对？这种情况只能认赔出局，投资本质上也是堵搏，概率不成立就会亏钱。所以只能从组合上设计来分散风险，在资金量较小的时候适当增加标的个数，例如几十万的规模就持股 2 - 3 个，几百万的规模就持股 3 - 4 个，这样即使一个标的亏损 50%，组合整体也只是亏 12% - 25%，还有翻身的机会。