过关斩将（二十一）读书笔记，温故知新

读书百遍，其义自见。读书就是让书变薄，知识变厚的过程。温故而知新，有些观点可能在很多类似的书上都看到过，但需要你自己去整合、去消化，变成自己的看家本领。看到并不意味着自己能说出来，写出来。读过去的旧书，就如同反思自己一样，字里行间，你会有更深一层的感悟。

1、防御性投资者，第一目标是避免重大错误和重大亏损，主要是防守；第二目标是轻松自由，不需要经常分析决策，省心省力，省时省事；
2、成本率低的指数基金是股票投资的最佳选择（防御性选手）
3、少数进取心强的，愿意花费大量时间和精力，可以选择比一般证券更稳健可靠且潜在回报更有吸引力的证券
4、格雷厄姆：第一，买相对不受市场追捧的大公司；第二，买被严重低估的便宜货，特殊情况‘破产债务重组’股票套利
5、巴菲特：寻找超级明星，业务清晰易懂，业绩持续优异，由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营大公司
6、一句话概括，具有持续竞争优势且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理企业
7、安全边际，只要安全边际很大，就足以让投资者假定公司未来盈利不会远远低于过去的平均水平，对投资世界的沧海桑田变幻莫测，感觉盈利有相当保证，心理就踏实多了
8、安全边际，非常有效，非常正确，永远是成功的基石
9、市场的无效性产生的价格与价值之间的差异，就是你想要的利润
10、克服从众，保持理性，让市场服务自己而不是指导，对市场先生的钱包感兴趣而不是他的智慧
11、不确定是否了解这企业，就不要跟市场先生玩这个游戏
12、神秘公式，电脑程序，走势信号均不能让你投资成功
13、具备良好的企业分析判断能力（思考框架），情绪控制能力（战胜自己），才能成功
14、市场会一时忽略企业的成功，但最终会用股价确认企业的成功
15、内因，你在投资上用了多少功夫，花了多少心思
16、外因，你做投资这辈子市场行为表现的多愚蠢
17、在股市的愚蠢行为中获利，而不是成为愚蠢行为的参与者
18、永远短命的乐观（高估），不合理的悲观（低估）
19、忘记过去的人，必将重蹈覆辙。
20、无论是投资者还是投机者，都不得不准备承受其股票市值的大幅缩水乃至长时间被套
21、某一行业显而易见的增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润
22、即使是专家，也没有可靠办法，挑出前景光明行业中最有前途的公司，并大量买入
23、价值几何？
24、如何让投资亏损的概率最小化；持续收益的机会最大化；约束自我挫败行为
25、驾驭自己的情绪，避免陷入市场的非理性狂热来扩展自己的智慧，要想成为一个聪明的投资者，重要的是性格而不是智力。
26、大多数投资者均有相同的预期，这种遇见就不会具有真正的价值
27、投资操作以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报
28、具有内在稳健性和成功希望的策略；不流行的策略
29、不管短期还是长期，力求发现最有前景的投资者会面临两个障碍：人总会犯错，错误的预测未来；人的竞争能力有限，即使判断无误，当前的价格或许已经充分体现了该预测，对于众所周知之事，或许人们已经仔细考虑过了，很有很多人基于同样的理由做同样的事情
30、基于长期前景选择的投资者，预测错误几率比短期大。当整体预测错误而自己预测对的时候会大赚，但投资者仅指望自己的聪明才智和预测能力无法超过专业分析师
31、投资是一种独特的赌博，只有按照又有利于自己的规则去参与，才不会赔钱
32、聪明的投资者不计较一时的对错，要达到长期的财务目标，必须坚持正确的做法
33、在进行投机时，定要记住，投机就是投机，千万不要当成是投资；不要把投机看的太认真，否则会很危险；严格限定自己的赌注
34、试图对当前股市水平做出完整和敏锐的判断是很困难的
35、要尽量降低自己的期望值，但不要因此泄气
36、当方向不明时，要小心谨慎，因为你有可能达不到目标
37、财务稳健：账面价值必须不低于总资本的一半；铁路、公路是恶意公司不得低于三分之一
38、你有多大的防御性，并不取决于你对风险的容忍程度，而取决于你愿意在投资方面多多少时间和精力
39、对某一事物了解的加深，并不会显著减少人们夸大自己实际所知的倾向，这就是‘投资于自己所了解的股票’的危险所在（本土偏见）
40、对一家公司的财务报表进行研究，并对其商业价值进行估值前，绝不购买
41、Market impact市场冲击
42、短线交易者至少需要获得10%的收益才能在一买一卖中打个平手
43、单评运气，每个人都能够碰上一次，但是要经常获利，以弥补为此付出的高度紧张是不可能的
44、交易的越频繁，自己得到的就越少
45、不要急于操作，耐心等待即可
46、只有长期的投资者才是真正的投资者，持股连几个月都达不到的，最终不可能成为获胜者，而是牺牲品
47、人们在估计某种事件发生时的概率或频率时，往往做依据的不是其实际发生的概率，而是自己对过去事例的印象程度
48、业绩记录良好且看上去很有前途的普通股，其价格也很高。投资者即使对其前景的判断是正确的，仍可能到不到好的结果，原因在于预期收益已经完全包含在股价中了。其次对未来的判断是错误的
49、非常显著的扩张，规模的扩大，很难再取得以往的成就，达到某一点时，增长曲线就会平缓下来，甚至下降
50、根本没有理由使人相信，一个智力一般的投资者购买成长股的结果会好于专门投资的基金公司，他们可以利用更多的智慧和更好的研究手段
51、防御性投资股票购买价格上限为过去7年平均利润的25倍
52、基本稳健所要求的客观或合理标准，有别于大多数的投资者或投机者的策略
53、不大受欢迎的大公司；市场会对那些因为发展不令人满意而暂时失宠的公司做出低估。小公司的风险，始终没有盈利能力，尽管利润改变，但长期被忽视。大公司的优势，可借助资本和人力资源度过难关并重新令人满意，市场对公司表现的任何改善做出迅速的反应
54、极润不稳定性有投机性。形势不错的年份，股价偏高，市盈率较低；形势较差的年份股价较低，市盈率较高。异常高利润的怀疑，为避免纳入这种低市盈率的股票，要求股价相对于过去的平均利润较低
55、廉价筹码：评估法；私人所有者从企业中获得价值，资产的可变现价值或净流动资产或营运资本
56、市场喜欢小题大做，使波动夸大为严重的倒退
57、被低估的两个因素：当期令人失望的结果；长期被忽视或不受欢迎
58、钢铁股的周期性，利润低时买入，繁荣时卖出
59、稳妥的投资，仅观察利润和股价同时下跌不够，还要过去十年或更长时间内的利润至少有较好的稳定性，同时，公司具有足够额规模和财务实力以应对未来可能出现的困难
60、回头看，你总能准确的了解何时购买以及何时出售股票，你不能愚蠢的认为在实际中你也可以随时判断在何时买入何时卖出
61、公司的规模越大，增长的速度就越慢