五期D12：总资产周转率/五期D13：经营能力=翻桌率，越高越好

今天学习《五大数字力》中的总资产周转率，以下是总体思维导图。

为了方便复习，整体的图文都是老师的原版，作业部分的图文才是自己做完并且理解的，所有权归“不读财报就出局”。

一、概念

这几天我们研究了第二部分“经营能力”，讲的是公司的三个重要资产：“应收账款、存货和固定资产”一年能为公司做几趟生意，大白话就是“翻桌率”如何，当然是越高越好！

一家公司的经营能力，除了看“应收账款”和“存货”这两个指标外，还要看整个总资产的周转率，它反应了公司整体的经营能力状况。也就是我们今天要研究的最后一个指标：“总资产周转率”。

二、公式

总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”，是一个与效率有关的概念，即一年之内，总资产的周转率越高，公司赚的钱就越多。也可以理解成“投入产出比”更好记忆，即

我们投入100元，产出500元，总资产周转率就是5；

反之，投入100元，产出5元，总资产周转率就是0.05。

因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报。

采用中报、季报或月报的数据，如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三、计算

“总资产周转率”公式和前面“应付账款周转率”、“存货周转率”思路是一样的，把这三个指标联系起来，会更容易记忆理解：

以“全聚德”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：营业收入（见利润表），为18.47亿元。

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：期初资产总计（2015年）为18.6亿元；期末资产总计（2016年）为19.8亿元。

根据公式，得到：平均资产总额=（18.6+19.8）/2=19.2（亿元）。

                总资产周转率=18.47/19.2=0.96（次）

与财报说核对，结果一致，计算完成！

四、判断指标

1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

知识拓展：企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

即低价要能活，除非“转”的快！

五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。流通业、快销类行业，产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）而烧钱的行业通常有：

a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁与石油等原材料产业；e、科技面板、半导体行业。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金。

最可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

以“贵州茅台”为例：

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

七、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做对比：

（1）“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标：

对“酿酒行业”的几家公司以上三个指标做了横向对比：

虽然是烧钱行业，茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。

第三点标准为：“平均收现天数”在“60~90天”内都属正常，茅台的43.5天也是好上加好。

这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，太危险了。

（2）超市行业：

超市和酿酒相比，它就不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。

复习前面我们学习的指标，在超市同行中分析：永辉超市的“总资产周转率、存货周转率及平均收现天数“三项经营指标都是非常亮眼的。

八、总结和今日作业

上面是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾。

五期D13：经营能力=翻桌率，越高越好（小结）

开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，我们每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

年前的课程，我们学习了MJ老师《五大关键数字力》的第二部分“经营能力”，今天对这一部分进行回顾小结：

一、三个概念

一般公司都有三个重要资产“应收账款、存货、固定资产”。

在分析判断公司“经营能力”的时候，我们要重点关注这三个资产，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率如何！

为了方便理解和记忆，我们从生活中餐厅的翻桌率类比，认识到以上这些资产的周转率都是越多趟越好！

（1）平均收现天数：公司的“应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。

（2）存货周转率：越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

（3）总资产周转率：类似于“投入产出比”，投入10w，产出10w，周转率为1；投入100w，产出10w，周转率为0.1，也是越高越好。

二、公式复习

公式的计算是为了更好的理解概念。每个公式，分子分母都代表了一定的含义。

这个部分三个指标的计算公式，要串联理解，因为计算思路和表达的意思是相通的：

1、“应收账款周转率”与“平均收现天数”：

2、“存货周转率”与“平均在库天数”：

3、“总资产周转率”：

三、指标的判断标准复习

各项科目的指标是需要记忆的，可能一次不一定记得住，空闲时候大家多看财报，并横向比较，培养自己的财报感觉，总结行业特征，比如酿酒行业普遍总资产周转率都小于1，这时候就要看谁钱多、谁收款快。

1、平均收现天数：

（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业。比如“永辉超市、元祖股份”等等。

（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。

2、平均在库天数：

（1）<30天，经营能力非常优异！

（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！

（3）50~80天，经营能力不错！

（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！

（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。

（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3、总资产周转率

（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。 

四、各指标占比

1、总资产周转率，占比50%；

2、平均在库天数，占比25%；

3、应收账款天数，占比25%。

五、烧钱行业的财报阅读顺序

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

六、延伸概念

1、做生意的完整周期

这里我们学习了“如何不要钱也能做生意”，这里不要钱也能做生意不是“空手套白狼、皮包公司”哦，从财报角度分析是，那些很牛逼的、经营能力超优秀的公司才能做到这一点！

如果哪家公司“缺钱天数”是负的，经营能力一定超棒~

2、快收慢付

理解了做生意的完整周期，如果你是老板，怎么用最少的钱做生意呢？

首先，缩短“平均收现天数”，减小做生意的周期，尽快收回资金！即“快收”：应收账款快快收回！

第二，拉长“应付账款付款天数”，尽量用供货商的钱！即“慢付”：应付账款慢慢支付！

理论上很容易，但实际的生意场上，如果你长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了。

但如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。所以，生意场上需要智慧！

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

MJ老师来支招：

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）尽量采取快收慢付的经营模式；

（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！

做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数＝应付账款周转天数＋缺钱天数

（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

七、学以致用

经过这13天的学习，今天我们根据前面学习过的内容，一起来分析“美的集团”的经营能力：

（1）总资产周转率：近五年都大于1，不是资本密集的行业，而且整体经营能力很不错。

（2）现金占总资产比率：2014年将了以后，2015和2016逐年有上升，近二年都维持在10%以，代表这家公司的财务策略暂时稳定。

（3）平均收现天数（应收账款周转天数）：三年平均天数是58左右是争产范围。

（4）存货周转天数：三年平均在40~50天左右

MJ老师一直说：对一支股票，除了看财报，我们也要运用生活常识和行业知识来验证财报的真实性。

美的集团以家电产业为主，涉足电机、物流等领域，旗下分为四大业务板块，分别为大家电、小家电、电机及物流以家电产业为主，涉足电机、物流等领域，旗下分为四大业务板块，分别为大家电、小家电、电机及物流

对比同行数据：

伊利五年平均收现天数不到4天，遥遥领先第二名，甩开其他家竞争对手。

而且伊利2016年缺钱天数为-20天，近五年为-11天，不用钱就做生意的典范，棒棒哒！

从以上几个数据来看，伊利股份的运营能力在行业中属于非常优秀的。

关于伊利股份的更多研究详见助教珅珅和周众大师的文章：https://www.jianshu.com/p/bf01da69df69

http://mp.weixin.qq.com/s/m_HyvXMnhbCHDARJ2a5FLQ

八、总结和今日作业

上面是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾。