全球估值最高的未上市科技公司究竟是小米还是华为？

中国绝大多数公司，能活下来，就靠消费升级和渠道置换，增长则依靠人口红利。比如京东，典型的在渠道置换中抓住机会的公司；未来，如果出现新的渠道，它会不会被置换掉，是难以预料的。

这些公司业绩爆发都是阶段性的，曾经的蓝海，转眼间就变成了红海，要应对消费永不停歇的升级，渠道永不停歇的置换。

华为，依靠着多年的积累和研发，在电信设备，特别是无线等产品上，在全球主流市场上，是具备定价权的。而且，在固网，企业网，终端，芯片等业务上，实力都不可小觑，在很多区域，华为和运营商的日常运营紧紧绑定在一起，卖的早就不是设备，而是运营解决方案。未来，华为是可能拥有定价权的。

反观小米，以小米现在的情况，我认为其价值尚不如华为。小米的“参与感”系列运作，以互联网思维做硬件，为他们带来了这一领域的先发优势。小米有成长性，做的最好的“参与感”模式，当然可以复制到很多行业。但是，目前来看，这本质上仍然是依靠消费升级，吃人口红利的增长。

互联网企业的市盈率远高于传统企业，但是，如果小米去ipo，一样要面对资本市场的拷问：小米什么时候可能具备垄断优势和护城河，拥有定价权？用什么方式达成这个目标？

就互联网全行业而言，产品公司的市值在数十亿美元级别，平台公司的市值在数百亿美元级别，而生态公司的市值在千亿美元级别，这三者的gap，主要是这个公司和用户的距离远近，粘性，和对整个经济业态的影响力。

互联网企业的用户达到一定基数之后，护城河形成，后续的增值服务的利润巨大。比如百度，其护城河就是搜索业务用户量越大体验就越好；qq，淘宝，都是如此。

小米能够依靠硬件获得bat的用户量和增值服务收入，完成产品公司到生态公司的进化吗？互联网，说起来貌似机会很多，实际上变现的方式也只有三种：广告，电商，游戏。bat三家，就对应这三种变现方式中的三个主流入口：搜索，社交，购物，在这些需求上面，大家并不讲究个性。

而小米能发展成平台公司吗？有人说，互联网意味着去中心化，硬件是高度个性化的。如果小米如苹果一样，拥有那么多核心技术，拥有优质的生态系统，情况又会不同。但是，小米没有，其生产，研发这些环节，都没有明显的优势。“参与感”模式，也并非无法模仿。

而反方面说，如今硬件已经是整个互联网的入口，而目前市场占有率最高的硬件，无非出自苹果、小米、华为、中兴、魅族……等等不超过10家公司。

当然，也有一个观点：“当一个行业从创新型高科技行业向成熟型消费品行业转化，行业的决胜关键将从技术变为营销。智能手机行业正在经历这样的转变。苹果当年创造了智能手机，所以拥有了神一样的地位。但随着产品形态的成熟，时间的推移，即使苹果投入再大的研发资金，他也无法复制这种让人兴奋的伟大创新了。

而随着产业链的成熟，专注细分领域的独立第三方供应商的兴起，大而全的垄断者将面临成本的日益高昂，最终技术优势被消解，败给了小而专注的野蛮人。于是在终端领域，我们便看到了这样的景象：崇尚技术的，败给了只懂营销的。这是消费品行业的普遍宿命。

如果“全球最好的廉价智能硬件供应商”是小米的定位，如果小米可以沿着这条路走下去，靠着吃人口红利完成原始积累，进而延续其参与感的模式，其前景也是大好。但是，无论如何，小米想要获得千亿美元的高市值，还是要完成产品——平台——生态的进化。

其次，从营收，净利润，总资产等等核心数据层面，列出了二者的差距。

根据华为公布的2014财报，2014年净利润约330亿人民币左右，也就是50亿多一点美元，假设华为已经是一家市值稳定的上市公司，根据同行市盈率大概能给出一个合理估值。目前几大同行里，爱立信市盈率29，思科20，高通15，大概取一个中间值20，华为合理估值应在1000亿美元左右，大致相当于高通，低于思科，高于爱立信。

小米公布的数据显示，2014年净利润32亿人民币左右，约5亿美元，按照这一轮融资算出来的估值450亿美元，其市盈率高达90左右，我只能说这一轮投资人也是蛮拼的。

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