银都财富：投资创新生物医药研发，应关注两点

　　尽管“抗癌药零关税是福音还是鲶鱼”仍然是个争议话题,但伴随着生物制药天然的民生意义,以及越来越多的企业和资本入场“炼金”,坐享政策红包的医药产业已经从众多“创”字号产品中突出重围,成为投资“金矿”,站上了资本市场风口。在4月28日发布的《关于抗癌药品增值税政策的通知》中,由财政部、海关总署、税务总局、国家药品监督管理局联合发起的对抗癌药品实施增值税新政策于5月1日落地,该政策旨在推动抗癌制药产业发展,并切实化解用药难,用药贵的民生痛点。

　　创新抗癌药研发企业将直接受益于税率降低带来收入和利润增厚,有效对冲新药研发高投入成本,也可在一定空间上降低药价让利癌症患者。落到实处的鼓励政策将快速驱动创新药产业发展,行业发展趋势明确,创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。

　　目前,我国化学药品制剂行业已经进入快速分化、结构升级、淘汰落后产能的阶段,具有医药自主创新能力以及拥有知识产权保护的企业会在未来化学制剂竞争市场上处于优势地位。

　　生物药则是综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等学科的原理和方法制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品,它是一种大分子药,结构比化学药更复杂,研发和生产难度都更高。广义的生物药包括酶、细胞因子、急速、抗体、疫苗、血液制品、基因治疗药物、细胞治疗药物等几大类。

　　近年来,随着生物技术革命,各类生物大分子药物特别是抗体类药物的研发已经成为全球新药研发的热点。Evaluatepharma数据显示,目前抗体药物占整个生物技术药物市场份额40%左右,并且市场份额还在继续增长,预计到2022年全球抗体药物的销售额将达到1708亿美元,在生物技术药中的比例将上升至52%。

　　另一方面,我国生物药尤其是抗体药的发展还处于起步阶段,在欧美市场获批上市的生物大分子药相当一部分还没有在国内上市,我国生物大分子药的发展还处于学习、引进和仿制阶段。而由于生物药仿制的难度也很大,仿制过程几乎相当于一次重新研发,如果企业能通过研发抢先进入市场,其重要性不言而喻。

　　银都财富认为,生物药是未来10年最具投资价值的医药细分市场。据Frost&Sullivan报道,中国生物药的市场规模有2012年的627亿元增长至2016年的1527亿元,年复合增长率为24.9%。预计2016年至2021年会以16.4%的年复合增长率增长,于2021年达到3269亿元的市场规模,为中国生物药参与者带来庞大机遇。

　　目前,国内新药研发投资尚未形成全链条的接力棒式资金,在药品研发的前中后期没有形成对应的基金进行全程的投资和扶持,比如很多证券咨询机构和投资公司都没有为药企单独设立多种融资方式,医药行业直接融资比重较低。在多重风险和不确定因素中,坚持全球视野和产融联动是资本界对未来创新药投资认可的逻辑。

　　银都财富建议,创新药由于投入到产出的不确定性高,加上投入的高强度和长期性,偏向于选择大药企,并主要关注两个方面:第一,在售产品盈利能力强。只有在保持稳定、长期盈利的情况下,才能维持对创新药研发的长期、高强度的资本投入。第二,一流的药品研发队伍、有较多的研发积累、已经发展出完整丰富在研产品梯队非常重要。