小磊陈读002【巴菲特致合伙人的信·1957】

【原文内容】

所有合伙人账户基本上都投资同样的股票，持股比例都相差不多。在成立初期，资金投入时间不同，股市所处点位不同，所以我们刚开始时业绩会有较大差别，将来差别会缩小。 我的目标是能够长期取得每年领先指数 10%的收益率，按照这个标准，这三个合伙人账户 1957 年的业绩都很好，甚至可以说是相当好了。

1957 年，我们的业绩高于一般水平，一部分原因是今年大多数股票表现普遍较差。与一般水平相比，我们在熊市里会比牛市里做得更好。我们今年的业绩不错，但在这样的年份 中，我们的表现本来就应该比指数更好。当股市整体大幅上涨时，只要能跟上指数涨幅，我 就非常满意了。

我可以肯定地说，与 1956 年末相比，1957 年末我们的投资组合价值更高了。原因有两方面，一是股价整体更低了，二是我们有更多时间来收集严重低估的股票，收集这种股票就 需要耐心。我前面提到了，我们最大的这一只股票占一些合伙人账户仓位的 10%到 20%。我 计划将这只股票配置为所有合伙人账户仓位的 20%，但是这不可能一步到位。毫无疑问，无 论是买哪只股票，我们最希望看到的都是这只股票原地不动或下跌，而不是上涨。正因为如 此，无论什么时候，我们的投资组合中都有相当大的一部分是处于沉寂阶段。这个投资策略 需要耐心，但会给我们带来最高的长期收益。在这封信中，我尽量讲到所有你可能关心的话 题，尽量在不深入讨论具体投资细节的情况，讲解我们的理念。如果有关于我们投资活动的 任何问题，请告诉我。

【小磊陈读·心得】

1、目标导向，并且要事先设定清晰的目标，是评估和衡量事物发展的关键。战胜道指10%的目标是巴菲特首次提出的投资目标，这个目标有明确的参照物和准确的数值。

2、发现并收集低估类股票是当时巴菲特主要的投资策略，如何发现低估类股票是技术，买入和持有反复提到“耐心”，要善于等待，等待就是拿得住，等待就是对未来的信心，现实是大多数人都在追求暴富、快富。所以，等不得、等不及，等不到。