学估值-成长型公司估值

自由现金流 = 净收入 + 折旧 - 资本支出 - 非现金营运资本变化 - （本金偿付- 新债发行）。这个东西不用我们自己算，可以通过 i问财 网站查到，输入 “股票名称 自由现金流” 就可以查到。

这个里面还有一个概念要明确：

1）股权自由现金流是扣除债务之后的现金流。

2）公司自由现金流，是没有扣除债务的。

3）无风险利率，一般用10年期国债收益率作为市场无风险收益，政府总不会违约。

4）而股权风险溢价，指的是投资者投资股票时，所要求的以年度为基准的溢价。就是说，股票比债券风险更大，总得多给点收益，而这个就是股权风险溢价。

巴菲特整天把自由现金流放在嘴边，但他从来没有这样算过。因为这些东西是纯理论，实际情况变数很多，很难得出正确的结果。 简单了解就好。

估值还有一个重要指标就是增长率，很多分析师都是试图通过过往的增长率，来分析它未来的增长。但数据表明，大多数公司，过去和未来之间的关联性并不是很大，增长率随时会出现大幅下降的情况。作者说，要衡量一个公司的增长，要看他有多少收益被投入到了经营当中，也就是说滚动了多少。

但实际情况是：现金流贴现模型，是一个典型的政治正确，逻辑正确的估值方法，但其实用处不大。你可以当成学习，自己算着玩，但是别把结果太当真。

第四章，一切都是相对的。

相对估值有3个步骤：

1，找到由市场定价的可比较的资产。

2，将市场价格转换为共同变量，以及可用于资产比较的标准价格。

3，在比较的同时，对差异进行调整。

市盈率pe和企业价值倍数（EV / EBITDA），是两种常见的相对估值参考办法。每个年代有不同的评价估值高低的标准。

股价标准差是用来判断股价波动的指标。PEG 市盈率增长率是另外一个判断估值的工具。

第五章，成长型公司估值方法。

技术型公司或高估值的公司都可被定义为成长型公司。

成长型公司的特点包括：

1）动态财务，即财务报表的变动非常大。

2）规模分歧，即成长的溢价不会反映在财务报表中。

3）债务相对较小，即多数为轻资产公司。

对其估值需要注意的问题：

1找到可比公司，比方当时淘宝称为中国的ebay，让成熟公司为其代言。

2对基准年度价值和倍数的选择。

3 找到增长率差异的原因。

4对风险差异的控制。

成长型公司估值的计算，需要遵循的思路在于先假定这种公司，连续5年保持一个40%以上的高速增长，然后5年以后，按照增长每年下滑计算。然后看他什么时候能盈利，盈利后利润率能到多少，最终能产生多大的收入，但实际计算时，则非常的困难，所以成熟的投资者不会把自己的计算结果作为投资的依据，而是会采用自上而下的投资思路去投资成长型公司。

首先在宏观经济条件下，选择未来高增长的行业，先选择好的赛道，然后在行业中选择不少于5家公司进行投资，以一家的投资成功来覆盖大概率可能失败的其他公司，特别是针锋相对的公司更是需要都进行投资，而散户投资者则可使用基金进行投资，而非投资个股，才可能获得成长性行业的增长红利。