授渔讲堂：当前行情，如何选择银行股？

近一次降准虽在预期，但力度却超预期。近日国家统计局发布了9月份CPI同比上涨2.5%，显示出当前存在一定的通胀压力，但货币政策转向宽松仍旧可以期待。

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于商业银行来讲，存款的资金成本肯定会往上走，尤其是严监管情况下银行资产端盈利能力在下降的，所以降低这个成本对商业银行应该是利好。

银行股对于很多投资者来说可能盘子大，易跌难涨，核心盈利能力就是利息收入，一眼看穿未来，股价上涨的预期不强烈，整体市盈率低。

但是通过简单复权回看过去有着完整十年周期的银行股走势，表现并不差，年化复利近15%，所以银行股也是价值投资者或者说稳健投资者不能割舍的一个行业。

今年上半年，26家A股上市银行合计实现净利润8266.7亿元，同比增长6.49%。其中成都银行、常熟银行和上海银行增长率均达20%以上，位居榜首。很明显，中小银行尤其是城市商业银行整体业绩改善的程度要好于大型银行。

当然，银行是个极其复杂的行业，因为收益前置风险后置的原因，银行股是最不能只看业绩数字的一个行业。

从风险分析来看，投资者也要关注下借贷风险和还款风险。

借贷风险主要有不良贷款率和不良贷款拨备覆盖率

不良率主要评估银行贷款的质量。不良率越低，意味着潜在的借贷风险越低。

中报数据上共有19家银行实现不良率同比下降，其中宁波银行、南京银行的不良率不足1%，浦发银行和江阴银行的不良率则超过2%。

不良贷款拨备覆盖率用以衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足，比例越高，说明银行应对不良贷款损失的能力越强，资产质量就更优。

数据显示，相比去年同期，绝大多数银行的不良贷款拨备覆盖率有所提高，但位居前列的多还是城市商业银行，如宁波银行和南京银行，拨备覆盖率均超400%，常熟银行和上海银行也超过300%。

还款风险从资本充足率指标来看，显然是国有大行更高，其中工农中建交五大行均在行列内，这也符合普通投资者的常识，即国有行对借款人的保护能力更强。

通过中报的整体情况来看，虽然我们说银行的同质量化经营情况依然严重，但随着利率市场化进程，为争夺更细分的市场，银行差异化竞争早已开始。个人认为这种分化是刚开始，往后更会加剧。

在严监管，去杠杆的主基调下，银行业将再次回到传统存贷的主战场，自身非标资产的国有行在资产端占据了优势客户，而过去几年激进的银行，像民生、兴业等除了要消化大量的非标资产外，以中小微企业为主要客户，使得他们在各行各业寡头化的趋势下，必然会承受这种趋势带来的伤害。

股价今年上半年，银行板块领跌，A股上市银行中10家以上银行股价跌破净资产，股份制银行为破净的重灾区。

投资银行股，研究银行股，我们的目的不是找出哪家银行最优秀，也不是找出哪家银行财报最漂亮，也不是找出哪家银行估值最低，而是希望找到一个性价比最优的组合。

从绝对数据高息差看，建设银行、工商银行以及农业银行等国有银行安全边际更高。

从长期发展潜力中间业务看更看好平安银行、招商银行。从成长性看，常熟银行、宁波银行、张家港行、成都银行、吴江银行等更有预期。

当然，考虑经济还处于回落的中间阶段，信用收缩也还处于中间阶段，即便眼前银行效益还好，预期也不会太佳，个人认为银行股暂没有趋势性机会，反弹仍需把握好节奏。