透过巴菲特“市场先生”的故事看背后的市场逻辑

原创:涨停知至

先分享巴菲特讲述的那个非常经典的“市场先生”的故事。

很久很久以前，我的朋友和老师格雷厄姆曾描述过对市场波动的心态，我认为这种心态对于投资是否成功具有特别重要的意义。你必须想象市场报价来自于一位特别乐于助人的称为“市场先生”的朋友，他是你私人企业的合伙人。“市场先生”每天都会出现，报出一个他既可以买入你的股份也可以卖给你股份的价格。

尽管你们俩的合伙企业具有非常稳定的经济特性，但“市场先生”的报价却有各种可能。因为不幸的是，这个可怜的家伙有感情脆弱的老毛病。有些时候，他心情愉快，而且只看得见对公司发展有利的因素。在这种心境下，他可能会报出非常高的买卖价格，因为他害怕你会盯上他的股份，抢劫他即将获得的利润。在另一些时候，他意志消沉，而且只看得见公司和整个世界前途渺茫。在这种时候，他会报出非常低的价格，因为他害怕你会将你的股份脱手给他。

此外，“市场先生”还有一个讨人喜欢的特点，就是他从不介意无人理会。如果今天他的报价不能引起你的兴趣，明天他再来一个新的报价。但是否交易，严格按照你的选择。在这些情况下，他越狂躁或者越抑郁，你就越有利。

但是，就像舞会上的灰姑娘，你必须留意以下警告，否则一切都会变回到南瓜和老鼠：市场先生是你的仆人，而不是你的向导。你迟早会发现对你有用的是他的钱包，而不是他的智慧。如果某一天他表现的愚蠢之极，那么你既可以不理睬他，也可以乘机利用。但如果你受了他的影响而犯下错误，那结果将会十分悲惨。实际上，如果你不能确定你远远比“市场先生”更加了解你的目标公司并能够正确评估公司价值，那么你还是不要参加股票投资游戏了。就像他们在扑克牌游戏中说的那样：如果你玩了30分钟后还不知道谁是笨蛋，那么你就是那个笨蛋。

故事中提到三个重点：一个是理解市场的波动非常重要，一个是要比“市场先生”更懂你投资标的的内在价值，一个是做市场先生的主人。

关于市场波动，无论是从统计学还是概率论角度来看这个市场，股价围绕内在价值的波动是一个客观而无法改变的事实，而且由于未来现金流贴现包含了许多可变的预期，任何改变市场预期的因素都会引起波动。

关于比“市场先生”更懂投资标的的内在价值，这个需要你具有专业的定价能力，需要你看得懂财务报告，懂得公司的行业地位和竞争力，懂得公司的发展战略、日常经营和相关风险。当你有了更专业的定价能力之后，市场价格的波动才意味着机会而不是风险。

关于做“市场先生”的主人，当你搞的清楚股票价格客观波动背后的预期理论，你就知道为什么股票价格会波动；当你搞的清楚有效市场理论，你就知道股票价格为什么会高估，为什么会低估，什么时候该买什么时候该卖；当你搞的清楚反身性理论，你就知道不需要赚最后一个铜板，而应该提前撤离市场，成为真正的“市场先生”的主人。​​​​