《巴菲特的护城河》

第2章  真假护城河

真正的护城河

①企业拥有的无形资产，如品牌、专利或法定的许可，能让该企业出售竞争对手无法效仿的产品或服务；

②企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本；

③有些幸运的公司还可以受益于网络经济，这是一种非常强大的经济护城河，它可以把竞争对手长期地拒之于门外；

④有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，这就让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。

选股箴言

①护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越；

②优质产品、高市场份额、有效执行和完美管理，并不会自发创造出长期竞争优势。拥有它们固然不错，但这还不够；

③结构性竞争优势的4个来源是无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。如果你眼中的一个企业拥有出色的资本回报率以及其中的某一个特征，那么，你很有可能已经找到了拥有护城河的企业。