老巴教你去撩妹之财报技D10：总资产周转率
话说我住的小区里有一小哥，唇红齿白、眉目清秀，第一次见他的时候，就在心里想，“上帝造小哥的时候，蛮用心的嘛，造我的时候，是打瞌睡去了吗？”
每次吃早点，会在早点铺子里碰见这哥们。可能是学校放假了，铺子里来了一帮忙的年轻妹子，美得不像话，每次小哥见了她，眼睛放光，走不动路。可能因为美得实在是邪乎，她并不把小哥放眼里，眼睛望着天。小哥懊恼得很，却又没办法。
一天我跟小哥说，等她那天感觉不爽了，跟她唠嗑，这叫“逢低进入，这不就接上头了嘛，关心一下人家，不要轻易放弃”，小哥脸上终于露出了笑容。
在我看来，谈爱和炒股有很多共同之处。
炒股买在高点，赚不了钱；撩妹，漂亮妹子高高在上，撩不到。她失意的时候，低谷的时候，送温暖也许有机会。对待爱情和好股票，是好的就不要轻易放手。
当然也有不同点，这里暂不讨论。
今日巴菲特语录：
逢低买进，耐心持有！
buying at a low price, be patience, holding!
今天学习总资产周转率
先看《五大数字力》总体思维导图
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一、概念
有了最重要的“比气长”的概念之后，我们一起来看看公司的“经营能力”如何，用大白话讲经营能力就是“翻桌率”。
有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客络绎不绝，店里每张桌子每一顿都能接待好几波客人，但有的餐厅就门可罗雀、宾客稀少。
桌子是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，就看这张桌子一年能为公司做几趟生意？当然，翻桌率是越多趟越好！
同样公司的经营也是一样的，公司的重要资产在哪里找——资产负债表。
公司最重要的几个资产，分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产。
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判断一家公司的经营能力，就要看上述资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好！
“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：
总资产周转率、平均在库天数（存货周转天数）和平均收现天数（应收账款周转天数）。
它们在“经营能力”模块中权重占比如下：
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今天先学习占比最重的指标——“总资产的周转率”，它反应了一家公司整体的经营能力。
二、公式
总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”，分子是产出，分母是投入，按照“投入产出比”更容易记忆。
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假如你是老板，年初投入1000万，年末的时候产出1001万，也就是总资产周转率>1。
如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1，翻成大白话就叫“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业，都一个意思。
烧钱没问题，只要你有钱！第四部分讲判断标准的时候继续。
提醒一下：因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。
采用中报、季报或月报的数据，如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。
三、计算
总资产周转率公式：
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采用平均资产总额的原因是：会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到。
下面以“贵州茅台”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：
（1）分子：营业收入（见利润表），为388.6亿元。
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（2）分母：平均资产总额
在资产负债表中找到资产总计：期初资产总计（2015年）为863.0亿元；期末资产总计（2016年）为1129.3亿元。
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根据公式，得到：平均资产总额=（863+1129.3）/2=996.2（亿元）。
总资产周转率=388.6/996.2=0.39（次）
与财报说核对，结果一致，计算完成！
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四、判断指标
前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1，所以：
1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。
数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。
2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。
五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”
（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。
流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。
（2）而烧钱的行业通常有：
a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁与石油等原材料产业；e、科技面板、半导体行业。
烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金。
如何确认：这点非常重要！！！
1、先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;
2、不满足的话，要看是不是收现金的公司，“平均收现天数”小于等于15天即可认为是收现金的企业
用生活常识想一下：上面说的天上飞的飞机、地上跑的高铁、水上的船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现，因为烧钱嘛！
- 特别注意：总资产周转率<1，是烧钱的公司；平均收现天数≤15是收现金的公司。这里是两个不同的衡量指标。
最可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！
六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序 极其重要！！！重要到无以复加的地步！！！！
遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。
以“贵州茅台”为例：
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（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；
（2）看“手上现金”：是否满足现金占总资产比率>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。
（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？
上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。
七、同行对比
“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做对比：
（1）“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。
还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标：
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对“酿酒行业”的几家公司以上三个指标做了横向对比：
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虽然是烧钱行业，茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。
这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，作为一家烧钱的公司，貌似太危险了。
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超市和酿酒相比，有着明显不同的行业特征，它不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。
在超市同行中分析：永辉超市的总资产周转率为2，经营能力非常棒！
八、总结和今日作业
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OK，今天的财报学习就到这里。前面谈到的小哥和那位“美得不像话”结果怎么样了呢？他们最终还是闹了些别扭分开了。
- 经营一段感情和投资的相同之处就在于：
两者在投入之前，都需经过认真仔细的思考，少一些盲目；异性与股票一样，尽管有些看起来很炫酷，有华丽的外表，经过理性的分析，就会知道未必适合你。
我们是价值投资者，注重股票的价值，也注重人的价值。
小哥虽然恋爱受挫，但生活仍将继续，心中有爱，有理性的头脑和合符逻辑的缜密思维，那就勇往向前吧，有什么可畏惧的呢！
最近在看《原则》（Principles）雷 达利奥写的，里面有一段话，我忍不住摘录如下：
Sometimes life hits you in the head with a brick. Don’t lose faith. I’m convinced that the only thing that kept me going was that I loved what I did.”
有时生活给了你一板砖，别灰心，我相信只有一件事能让我持续前行，那就是我爱我所做的事。
不论恋爱还是投资，很多事情都是一样的，成功并非一蹴而就，当你在市场（情场）挨板砖的时候，要记得这句话，如果你热爱投资，热爱生活，那就继续前行吧。
努力的人生必定更精彩！！！ 努力的人有大未来！！！
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