2019年1月中国股权激励研究报告
本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本，数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2019年1月1日至2019年1月31日。
总体说明
2019年1月共计35家A股上市公司推出股权激励计划，其中采用限制性股票的有13家，采用股票期权的有10家，两者同时采用的有4家，采用员工持股计划的有8家（详见图1）。
图1
从行业分布来看，电气机械和器材制造业是本月推出股权激励计划最多的行业，共有8家（详见图2）。
图2
限制性股票和股票期权详解
限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式，也正因为如此，受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制，因此两种方案在很多要点上十分一致，以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。
1、 激励对象
在推行限制性股票或股票期权的上市公司中，激励人数最少的为梦洁股份（002397，纺织业），在其推出的限制性股票计划中仅对7名激励对象（高管、核心管理人员和核心骨干）授予限制性股票；而激励人数最多的为工业富联（601138，计算机、通信和其他电子设备制造业），其同时推出了限制性股票计划和股票期权计划，激励人数合计高达4600人。（详见图3）
图3
此外，在推行的31次期限制性股票或股票期权的方案中，55%的方案中的激励对象包含董事高管、中层管理和核心骨干，23%的方案中的激励对象包含中层管理和核心骨干，另外，31次方案中23次方案的激励对象不仅针对上市主体，还包括下属子公司的员工。（更多人群分布信息见图4）
图4
2、激励股数
在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中， 英威腾 (002334, 电气机械和器材制造业)推出的股票期权计划的激励股数占比最高，达到了5.97%； 工业富联 （601138，计算机、通信和其他电子设备制造业）推出的股票期权计划其激励股数占比最低，总股数占比仅为0.17%，值得注意的是， 工业富联 在推出股票期权计划的同时还推出了限制性股票计划，其中，限制性股票计划的激励股数占比为0.97%，所以 工业富联 合计及股数占比为1.14%，但是其激励对象共有4600人，人均占比相对比较低。（详见图5）
图5
3、时间约束
在本月的限制性股票和股票期权方案中，锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的是 工业富联 （601138，计算机、通信和其他电子设备制造业）的股票期权计划和限制性股票计划，有效期均84个月，等待期/锁定期为12个月，分5批行权/解锁，行权/解锁比例为2:2:2:2:2；对应的，周期最短为36个月的 佳力图 （603912，专用设备制造业）和 梦洁股份 （002397，纺织业）的限制性股票计划。解锁比例均为5:5，每批间隔均为12个月。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。（见图6）
图6
4、考核约束
上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件，和往常一样，净利润和营收是上市公司最关注的两样指标，值得一提的是本月有3家企业在对净利润和营收有要求的基础上还引入了EVA、EOE、ROE和对标企业75分位的考核要求。（见图7）
图7
电气机械和器材制造业是本月推出限制性股票和股票期权计划最多的行业，下面对其公司考核条件设置也做一个深入分析。首先，从指标选择上就是在营收、净利润和扣非净利润这三方面进行组合；其次，从指标设定上，有直接设定目标金额，也有以往年业绩指标为基数去设定未来的年度增长率（详见表1）。
表1
员工持股计划详解
与限制性股票、股票期权相比，员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人，一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理，激励对象只负责出资和享受权益。因此，员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。
本月共有8家上市公司推出员工持股计划，第一期计划的有3家，第二期计划的有2家，第三期计划的有1家，第四期计划的有2家。
下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。
1）激励对象
在本月的员工持股计划中，激励对象人数最少的是骆驼股份（601311，电气机械和器材制造业）的46人，主要面向公司部分董事、监事、高级管理人员、公司及下属子公司核心管理及技术（业务）骨干人员及经董事会认定有卓越贡献的其他核心骨干员工；而人数最多的是杰瑞股份（002353，专用设备制造业）的660人，主要面向公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员以及在公司或其控股公司任职的中层管理人员及核心员工。
2）资金与杠杆
员工持股计划的资金来源也相对灵活，主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式，本月4家员工持股计划的资金来源都是员工自筹，其余4家的资金来源是自筹加股东借款。其中有4家公司骆驼股份（601311，电气机械和器材制造业）、八菱科技（002592，汽车制造业）、海宁皮城（002344，租赁和商务服务业）和东百集团（600693，零售业）引入了资本杠杆，其杠杆比例均为1:1。
3）时间约束
本月的8次员工持股计划中，锁定期均为12个月；存续期分为24个月、36个月、48个月和66个月四种，其中八菱科技（002592，汽车制造业）、东百集团（600693，零售业）、拓斯达（300607，通用设备制造业）和亿纬锂能（300014，电气机械和器材制造业）的存续期为24个月；骆驼股份（601311，电气机械和器材制造业）的存续期为36个月；海宁皮城（002344，租赁和商务服务业）和杰瑞股份（002353，专用设备制造业）的存续期为48个月；杰克股份（603337，专用设备制造业）的存续期为66个月。
解锁期除骆驼股份（601311，电气机械和器材制造业）和杰克股份（603337，专用设备制造业）外其他6家员工持股计划都是一次性解锁。其中，骆驼股份（601311，电气机械和器材制造业）的解锁比例为5:5，而且各激励对象需与公司签署《年度经营目标责任书》，确定与各自工作领域年度经营指标等相关的目标绩效，根据个人考核期内绩效指标达成情况核算，确定激励对象的收益。杰克股份（603337，专用设备制造业）则是在解锁期内由管理委员会依据公司现行薪酬与考核及公司股票市场行情等因素确定员工持股计划的卖出份额和分配比例。
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