行为金融学（十二）——决策立场

经济学家凯恩斯曾经提出过一个“选美博弈”的理论，在一场选美比赛中，很多佳丽依次出来展示。作为观众的一员，你需要票选出一人。如果你选的这个人获得了最多的选票，成为选美皇后，那你就会得到最多的奖金。

在这样的前提下，你会选你认为最美的那个人吗？不会，理性人会琢磨分析多数人的选择，从而把票投给多数人认为最美的那个人，这就是选美博弈。

学者Dick Thaler曾经在《金融时报》上做过类似的实验，邀请华尔街的很多人共同参与一个游戏。每个人报出一个0-100之间的数，谁报的数字离平均数的2/3最接近，谁就胜出。

从完全理性的角度分析，这道题有一个最优解：“0”。所有人都判断别人都会往小的数字猜，最终大家报出的数字会收敛于0。但是，现实中，却不是这样，总有一些不那么理性的人，猜了别的数，导致平均数不是0。实际也是，这个实验最终的平均数是18.91。

上面两个例子中可以看出，你能否胜出这个游戏，取决于你能否准确猜到别人的想法，并以此为依据，进行决策。

回到投资本质，金融市场恰恰就是在做这样的游戏，参与二级市场的人，最重要的是能够猜到别人是怎么想的。一个资产价格的高低，不取决于你根据基本面或者技术面分析而得出的结论，更多地取决于所有市场参与者的看法，看你能否机敏地捕捉到这些看法。

索罗斯的投资方式就是如此，在某个金融产品的价格已经超过价值时，只要预期大众心理会进一步推高价格，则会进一步追买。

中国的房地产市场也是一个很好的例子。21世纪的头20年，中国的房地产市场基本是一路高歌猛进。在这个过程中，不断有专家跳出来说目前的房价过高过热，有回调的风险，但大众的预期不断地提升，进一步推动了房价的提升，打脸了这些专家。

因此，参与二级市场的投资者，应该花更多的时间去研究心理学，来了解其他的市场参与者的想法，以此为据，来确定自己的决策立场和决策方向。