价值回归的年代酱油味精也疯狂，业绩蹭蹭往上涨（附股）

以史知兴，纵观古今，中国调味品历史可分为三个时代：一是封建社会的小农经济时代；二是新中国成立后高渗透率限制销量增速，但低速增长可维持。调味品中，酱醋类渗透率高达99%，但其他品类辣椒酱、调味酱、耗油等仍具备持续的渗透空间，主要增长来自人均用量的提升。目前中国酱油的人均消费量与亚洲其他同类国家还有较大差距，日本人均酱油消耗量是9升，港澳台地区为6升，中国大陆的人均酱油消费量仅为3升。

千禾味业（603027）主要逻辑：单季度波动属正常。公司1-3Q季度收入6.9亿，同增26%，归母净利润1.05亿，同增45%；其中单三季度营收2.1亿，同增8%；归母净利润0.29亿，同增22%，单三季度增速低于预期。

主要原因：

1）公司销售政策有关，全年销售U字型，1/4季度高，2/3季度低，Q3为全年最淡季；

2）高基数：去年Q3开始上线鼎鼎鲜、电商，促销力度大，基数较高；

3）提价囤货：公司分批两次提价，4月1日提一次、7月1日提一次，Q1/Q2均有部库存情况；

4）少量焦糖色影响。我们了解到，调味品1-9月增速40%+，西南增速38%-40%；华东增速50%；华北增速快于上半年平均。公司单季度增速波动类似于中炬今年7、8、9月情况，强烈关注单季度波动带来的买入机会。新增品类耗油，料酒瓶颈突破：公司产品主要为酱油、醋和料酒，但料酒产能一直不是很重足，料酒5万吨产能年底将投产，产能瓶颈得到解决；此外，公司新增品类耗油，目前产能5000吨，也是年底投产，坚定看好明年区域扩张叠加品类扩张带来的双重收入增长。此外，我们观察到公司自营电商发展迅速，或可成为网红爆款，叠加四季度为销售旺季。四季度电商或加大发力力度。

具体的操作方案本人已经在专栏里面分享，想知道的朋友可以于专栏查阅：