1、利润表基本概念

• 主要看合并利润表
• P（股价）=PE（市盈率）x E（每股盈利）
• 每股收益
  • 基本每股收益：按现有股本算的每股收益
  • 稀释每股收益：现有股本加上潜在股本（发行在外的认证权证、股份期权、可转债等工具可能增加的公司股本）计算的每股收益
  • 每股收益 = 净利润（合并利润表“归属于母公司所有者净利润”）/总股本

2、净利润创造过程

• 分两步
  • 从营业收入到营业利润的过程（重点部分，关键理解权责发生制下，对收入和费用的确定）
  • 从营业利润到净利润的变化
• 利润 != 挣钱
• 核算方式
  • 收付实现制：日常生活
  • 权责发生制：利润表

营业总收入

• 构成
  • 营业收入：通过销售商品、提供劳务或让渡资产使用权（现金、无形资产、固定资产等）产生。不包括为第三方或客户代收的款项
  • 利息收入：涉及金融业务才发生
  • 已赚保费：涉及金融业务才发生
  • 佣金收入：涉及金融业务才发生
• 营业收入确认原则
  • 财报中搜索“满足以下条件确认”搜索，找到公司对收入的确认原则
  • 提供劳务企业，两种确认方式
    • 项目完成后一次性确认收入和费用
    • 采用完工百分比法去人收入和费用：用劳务完成百分比乘以合同总价，与实际收到多少款项以及实际支出多少费用无关
  • 例外，税法规定了的类似收付实现制的方式：
    • 利息、租金、特许权使用费，按照合同约定的收款日期确认收入
    • 以分期付款方式销售货物的，按照合同约定的收款日期确认收入的实现
    • 采取产品分成方式取得收入的，按照企业分得产品的时间确认收入
    • 接受捐赠收入，按照收到捐赠资产的日期确认收入的实现
• 毛利润
  • 概念：毛利润=主营业务收入-营业成本
  • 毛利润是关键数字，如果企业连毛利都没有，很难存活下去
• 毛利率=毛利润/主营业务收入
  • 陷阱：
    • 将其与同行比较。比同行高很多，要么是业内强者，要么就是造假骗子
    • 与历史比较，分析毛利率变化趋势的原因：是生产成本增加（减少）了？还是企业产品或服务提价（降价）了？找到原因，思考变化可信度。
• 主营业务分类
  • 主营业务涉猎特别广泛的公司，先对其价值打个折
  • 关注大客户占营收比例，可以看公司对大客户的依赖程度

营业总成本

• 在确定利润的特定期间，销售收入要与其对应的成本和费用相互配比
• 构成
  • 营业成本
    • 期内销售产品的存货价值
  • 营业税金及附加
    • 指营业过程中无论是否盈利都要缴纳的税费（营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加以及其他的搭车收费，具体可在财报中搜索“税费”详查）
  • 营业费用：三费
    • 销售费用：也被叫做“营业费用”或“经营费用”，销售商品或服务产生的费用。通常随销售收入的增减而增减。
      • 注意：若企业规模小，某些固定支出可能会在销售收入下降时，利润的降幅更大
    • 管理费用
      • 企业管理环节有关费用，垃圾筐
    • 财务费用
      • 主要和资产负债表的货币资金科目以及有息负债有关
    • 陷阱：销售和管理费用变化趋势应该与营业收入变化趋势一致，如果变化太大，费用的绝对数额又比较大，需要警惕。
    • 两费总数占营业收入比例看历史，看同行
  • 资产减值损失
    • 应该很小才对，如果经常出现正或负对的大额数字，需要警惕。
  • 其它收益：公允价值变动、投资收益、汇兑收益看资产负债表投资相关资产
    • 注意：母公司的利润表投资收益，包含了合并利润表的投资收益和所有子公司宣布的分红额。制作合并报表时，需要将母公司对子公司的长期期权投资由成本法转为权益法核算，合并子公司的全部损益。因而，合并利润表的投资收益力，不在包含子公司宣布的分红额。

营业利润

• 概念：利润表的核心，营业利润=营业总收入-营业总成本
• 利润表重点审核内容
  • 营业利润
  • 营业利润率（=营业利润/营业总收入）
  • 营业利润和营业利润率的历史变化趋势，以及与同行业其他公司对比。她若安好，便是晴天

净利润

• 概念：(营业利润+营业外收支净额)部分，缴纳所得税之后，便是净利润
• 注意：如果营业外收支净额数额较大，建议直接用营业利润的75%来看待当年的净利润，从而去掉营业外收支的影响
• 陷阱：如果净利润主要来自于营业外收支，陷阱概率很大，警惕远离
• 利润总额可以先用来弥补过去5年企业经营净亏损，弥补后余额缴纳所得税（一般25%，高新技术企业15%，实际负担的税率会大于这个值）
• 审核要点
  • 净利润并不是公司挣到的钱
  • 一定要参看现金流量表的“经营现金流净额”对照
  • 经营现金流净额/净利润比例
    • 数年大于1：发现印钞机概率比较大
    • 连续数年小于1：提高警惕，挖掘原因

3、速度利润表

• 四个要点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率

营业收入

• 展示企业经营状况和发展趋势
• 增长：
  • 潜在需求增长：增长可靠性最高，业内不会产生受损者（仅收益程度不同）
  • 市场份额扩大：以竞争对手受损为代价，要评估竞争对手反击力度及反击下增长的可持续性
  • 价格提升：以客户付出更多为代价，评估的是消费的替代性强弱
• 特殊市场： 利基市场，规模有限，容不下更多竞争者，而企业已经在这个市场已经建立了相当强的竞争优势。投资者就无需关注营业收入的增长，重点关注经营所得现金的去向。

毛利率

• 企业利润的源头
• 选择高毛利率行业，如40%以上，有保持某种持续竞争优势，低于40%，处于高度竞争环境中。低于20%可以考虑远离

费用率

• 三费占营业总收入的比例
• TIPS：保守策略：如果利润表财务费用是正数（利息收支相抵之后，是净支出），就把它和销售、管理费用加一起算费用率；如果是负数（利息收入相抵后，是净收入），就只用(销售费用+管理费用)/营业总收入算费用率
• 排除企业
  • 销售费用比较高的企业：必须靠“营销推力”才能完成销售
  • 管理费用保持增长比例大于营业收入增幅的变化，挖掘变化，尤其是已经连续出现小额净利润的公司
• 费用占毛利润比例
  • 优秀企业：30%以内
  • 有一定竞争优势企业：30%-70%
  • 关注价值不大：> 70%
• 对研发费用的思考：是机会还是风险。风险规避型投资者，远离研发费用高的企业，高波动性和高不确定性

营业利润率

• 对比历史思考营业利润率变化的原因
  • 上升：
    • 售价提升、成本下降、还是费用控制得力？
    • 提价会不会导致市场份额下降？
    • 成本是全行业降了还是单独降？为什么？
    • 是一次性影响还是持续影响？
    • 费用控制有没有伤及公司团队战斗力？
    • 是一次性费用减少还是永久性的费用减少？
    • 竞争对手是否可以采用同样行动？等等
• 使用现金流量表的“经营性现金流净额”/净利润，比值越大越好，持续大于1的是优秀企业的重要特征。代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金