沪深300公司财报评分第17天：伊利股份，现金奶牛

2020-10-17 本文已影响0人格局华

今年2月份，股价还在20多元晃荡。眨眼功夫，就飙涨到40多元，这涨幅也是够可以的啊。可惜的是，我在30多元就清仓了，没吃到后面的利润。清仓可惜但不遗憾，因为我发现了更低估的股票。“低估才是王道”，那里便宜就往那里去。

这说的是哪家公司？你肯定听过。想想自己平常都喝什么品牌的牛奶？至今，我家里还扔了一箱伊利纯牛奶。没错，咱们聊的就是有“现金奶牛”之称的伊利股份，乳品行业当之无愧的老大。今天咱们就来一起看看，它为什么会被称为“现金奶牛”。

伊利股份，全称内蒙古伊利实业集团股份有限公司，1996年在上海证券交易所挂牌，证券代码：600887。主要从事各类乳制品，以及健康饮品的加工、制造与销售活动，拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、包装饮用水等几大产品系列。

伊利股份的各项财报数据如下图，从五大方面衡量公司的整体质量，每项100分，总共500分。

整体上来看，伊利股份的现金储备绝对是业界翘楚，最低时在19.4%，最高可达44.3%，业界平均水准在15.4%。优秀很多，不是吗？但2018年，从44.3%下降至23.2%，几乎一半的现金都没有了，这是为什么呢？

剩下的三个指标，都要比业界中位数大，这说明比同行优秀。但现金流量比率波动剧烈，忽上忽下，且数值过小，只有20%多。现金流量允当比率则表现得不错，标准值之上。现金再投资比率表现最差，下降明显。给90分。

在一个烧钱的行业中，让自己不烧钱的公司，要么是市场占有率很高，要么是拥有一技之长。伊利股份恰恰就是这样。总资产周转率的行业中位数在0.75，这说明乳业是个烧钱的行业。但伊利在1.5以上，并不烧钱。很优秀，不是吗？

牛奶等饮料显然不能搁太长时间，属于即食即用的饮品。伊利当然也不例外，应收账款的回款速度在5天左右。一手交钱，一手交货，很符合咱们的生活常识。而同行还在29.28天折腾，差距太大，恰恰证明了伊利的优秀。

存货的管理能力也还好，伊利比同行优秀一丢丢，40天左右就能搞定，同行的水平在48.38天。存货周转天数在30~60天，代表公司产品很热卖，属于快销品。牛奶显然就是，很符合常识。给100分。

每年都能给股东带去丰厚的回报，且长期稳定，这样的公司谁不喜欢呢？伊利的ROE常年维持在24%以上，可谓是非常优秀。因为同行的中位数只有5.6%，伊利要优秀太多太多。

毛利率在37%点多，比同行要优秀5个点。这表明乳业真的是一门好生意。而营业利润率在9.5%左右，同行只有3.5%，多了6个点。伊利是好生意里的优等生，虽然利润有点低。

伊利的经营安全边际率，尽管要优秀同行2倍以上，但也只有25%左右，这个还是有点危险的。抗风险能力稍有不足。此项能力给85分。

与同行相比，伊利股份的负债水平波动剧烈。2016到2017年，从40.8%到48.8%，上升了8个点；2018到2019年，从41.1%到56.5%，上升了15个点。这种波澜起伏，是为什么呢？

长期资金来源波动也有点大，从2018年的163.7%到2019年的118.7%，降了将近50%，幅度很大。总体来说，这还动摇不了伊利的基本面，但也要特别注意了。给80分吧。

其它方面的能力都表现不错，至少能拿个优秀，但这项能力只能给个及格了。伊利股份的流动比率逐年降低，虽然比同行要优秀，现金储备也充足，但还是给人留下不好的印象。

2018年速动比率下降得厉害，不过还勉强与同行差不多。但2019年就不行了，表现有点差。整体来看，都比标准值差得远。只能给个及格分60了。

财报总分：500，伊利股份得分：415，合格率：83%。

伊利的“现金奶牛”名副其实，但总体来看，你觉得它的财报表现能得几分？你平常都喝得是哪个品牌的牛奶呢？