大白话金融：创始人如何既能“融到钱”，又能“保住权”

“小米要上市了！”

近日，小米上市的新闻占据了各大网站的头条，这家独角兽公司终于要正式走向资本市场了。作为一名中国人，对小米所取得的成绩是深感自豪的，对雷军也很佩服，希望小米能够越来越好。

但是，这里有一个问题。小米在此前已经进行了好几轮融资，我们都知道，创业公司融资是以出售股权为代价的，钱虽然拿到手了，但手里的公司股份却减少了。小米经过这么多轮融资以后，雷军手上的股份只有31%左右了，那么小米上市后雷军还拥有小米的控制权么？

1. 控制权之争：创始人与投资人的博弈

现在的创业公司在上市之前，为了快速地发展，可能会经历多轮融资，这个想必大家都很熟悉，因为现在我们经常能在新闻里看到XXX企业进行了B轮、C轮、D轮融资的消息。但是，经历这么多次融资之后，创业团队的股权就不可避免地会被稀释，会逐渐地失去对公司的掌控，轻者大权旁落，重者甚至被迫离开。

比如易到，在乐视入主易到之后，乐视派驻了新的管理团队，最后导致创始人周航出走易到；又比如俏江南，当时鼎晖向俏江南投资了2亿元，后来发生了各种波折，最后创始人张兰被迫净身出户，离开了俏江南。这样的例子还有很多，创始人和投资人之间不只是合作的关系，还存在着激烈的博弈。

2. 阿里出走：港交所永远的痛

阿里巴巴和很多创业公司一样，在上市前也经历了好几轮融资，到2013年准备上市之前，马云团队的股份已经只剩下10%左右。有了这么多前车之鉴，马云团队就和港交所谈判，希望引入阿里的合伙人制度，也就是说让现行的管理团队拥有董事会里多数董事的提名权，这样即使目前管理层只有10%的股份，拥有了多数董事的提名权也就相当于间接抓住了公司的控制权。

但是港交所拒绝了阿里的合伙人制度，双方没有谈拢，最后阿里无奈远走美国的纽约交易所在那里上市。2014年，阿里以218亿美金的募资金额成为了美国股票市场有史以来最大的IPO，而到了2017年，阿里的市值已经突破了4500亿美金。

为什么阿里会落户纽交所呢？那是因为纽交所允许“A/B股”制度的存在。A/B股制度，简单来说就是同股不同权。公司在发行股票的时候会发行A、B两种股票，A股卖给普通大众，一股一个投票权；B股由管理层持有，一股十个投票权。这样，即使马云团队只有10%的股权，也可以牢牢地把握公司的控制权。

3. 时代的变迁：A/B双重股权流行

除了阿里之外，谷歌、Facebook、京东等都采用了A/B股双重股权制度，其中扎克伯格拥有Facebook全部的B类股票，而京东的B类股票的投票权是A类股票的二十倍！

这种股权结构，放在以前资本为王的时代，那是想都不敢想的，但是时代变了，我们正处于一个不缺资金，而缺好项目、好公司、好企业家的新时代。在这种新的背景趋势下，交易所不得不改变规则顺应时代的发展，投资人也得接受这种新变化。

2017年12月15号，香港交易所宣布，修改现行的上市规则，允许存在双重股权结构的新兴企业上市。而这次小米上市，就是在港交所采用双重股权结构上市，也就是说，雷军依然掌握着小米的绝对控制权，而小米则有望成为港交所“同股不同权”的第一股。

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