滞胀三部曲之一：凛冬已至

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拖延了好久没更新了，占用大家公众号订阅数量了，非常之不好意思。今天来除除草。
十一的宏观分析文章很多，近期的全球宏观经济形势也非常精彩，好多人问我怎么看的，我当然不能说我是趴窗户看的，而每一个都要认真解释一遍，我又是一个非常没有耐心的人，所以还是痛下决心，在繁忙的工作（投资分析、研究、做内容、联系业务（拉皮条）等）之余，牺牲宝贵的玩儿游戏时间，来写篇宏观经济分析小文，综合一下我个人的所有观点。其实这篇文章早就应该写了，但是我总觉得，写得再明白也木有什么卵用啊，做空工具太少，无法获利，而现在人们又很少愿意为了研究而付费，知识付费感觉也要凉，毕竟经济形势不好，也只能顾温饱了。唯一马上能想到的做空工具也就是场外外汇加杠杆做空了。

在7月初立的“央行短期之内很可能再次降准降息”的flag成功兑现之后，我决定在文后再次立一个flag。我觉得即使立flag被打脸，也比从头到尾分析得明明白白，最后什么预测都没有来得好。某位曾经非常火的媒体经济学家，动不动在文章或者演讲开始的时候就抛出一堆非常难解决的问题，然后开始自己的“精彩”分析，大家听完之后，觉得哇塞，倍儿有道理，但只要你再回到开头，你会发现，他提的那些问题，自己其实一个也没回答。

我们分析宏观经济，首先要知道，我们在分析什么，民科跟正统受过经济学训练的人（其实随便上一个宏观经济学课就行，花不了多少钱）最大的区别，就是框架（即工具的使用）。我们首先要知道，政府的工具都有哪些，基本上从大类上分，只有货币政策和财政政策两个。而所谓的行政政策，只是中国特色，即使是金融危机时美国政府对金融机构的救助，也完全可以归到财政政策里。至于行政政策，不管你是叫行政禁止、约谈、窗口指导、眼神指导还是语气指导，叫什么名字其实不重要，实质都是一样的，木有区别，就是感受上好听一点罢了，不过这也是在国内常用而且百试不爽的办法，就好像“下岗”其实跟“裁员”，木有区别。

这里先不讨论行政手段，单说货币政策和财政政策，一个简单的类比（类比其实是非常不规范的分析手段，极其不严谨，也不是科学的论证方法，野辩论和菜市场吵架常用，仅仅可以作为一种理解的方式而已），货币政策相当于乘法或者是加减法，而财政政策一般来说都是加减法。显然，乘法对于经济的影响，肯定是要比加减法更大，这也就是为什么大家对于货币政策更为关注的原因。当然，像4万亿这种比较猛的加法除外（如果考虑到货币乘数，当时一个粗略的估算，实际规模可能超过20万亿）。

好，那么在货币政策中哪些是加减法哪些是乘法呢？
基本上，名叫“公开市场操作”一类的，都是加减法，说白了，就是央行或者国家队的交易员在市场上买来买去的，就是这一类，有一堆绚丽的词儿，比如之前一般是什么正逆回购，票据和债券买卖神马的，现在又多了一堆新词儿，什么常备、中期、长期借贷便利神马的，完全都不用记，知道是加减法就行。

乘法呢，就是调整准备金率和利率了，也就是简称的降准、升准、降息、加息。很明显，会做小学二年级（也可能现在是一年级了，小学作业是越来越难了）数学的人都知道，乘法比较猛。所以市场都格外关注乘法。

不管是乘法还是加减法，都是针对一个叫“流动性”的东西使用的，你可以把它理解为是市场上的闲钱。不过在现代经济系统中，很大一部分是商业银行的闲钱，也就是可放贷的钱。这里就不往复杂了讲解了，但“闲”字很重要，“闲”，才能“流动”。所谓的“放水”，就是增加（或者叫释放）流动性。

还有最后一件小事，就是，流动性大了或者小了，对经济的方方面面都有什么影响。这个的话就见仁见智了，没有一定之规，所以从这里开始，体现个人观点了。

好，基本的背景工具都交代完了，现在开始分析了，不对的地方欢迎大家随意拍砖，真理越辩越明。
先从近期的事儿说起，今天美国领跌，A股也暴跌。这一切都可以从十一假期最后一天央行（有时候也叫央妈，因为释放流动性，网友戏称为喂奶或者放水）对一大堆金融机构降低存款准备金率，说得造型好像是所谓的“定向”降准，但难道楼下的便利店会有“存款准备金率”这么一个东西么？（顺便正经地说一下，这个问题的答案是否定的，存款准备金率只是针对商业银行的一个东东，至于是什么搜一下就好，看不懂就再随便找本货币银行学教材，回头我也会注意收集一下网上写得比较好的科普类文章）

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（中国人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利，http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3639441/index.html）

本来降准对于资本市场（常见的就是A股）是好事情，一般来说消息出来之后都会上涨，但第二天上班后，大盘却下跌了，那么请问这是为什么。这里可能就涉及到会被封号的内容了，所以这次我机智地使用了简书来作为平台，公众号只是发一个简书的链接，因为搞不好就会被封，哈哈哈。显然，是因为十一假期发生了一系列利空股市的情况，其中之一就是美国副总统彭斯发表演讲，很多人认为是针对中国的“新冷战”宣言，具体内容我就不说了，大家自己去搜吧。

显然，这次降准1%，别说造成什么积极效果了，就连损失都没有弥补。再加上今天美股领跌造成的A股暴跌，这说明什么？这说明市场的悲观情绪已经不是降准1%能够解决的了。

好，下面开始立flag了。我们不妨设想一下，未来一段时间会发生什么。
如果经济继续下行（这个如果其实基本可以删掉了），政府会不会救市？答案我个人认为是肯定的，好，怎么救。我们刚才说过了不是乘法就是加减法，从这次政策效果上来看，这次降准1%基本上木有太大效果（其实我想说毛用都没有来着），所以我还是打算立原flag不变，即短期内可能会继续降准降息。好，嫌这样没有新鲜感？那我们不妨进一步想一下，接着会发生什么。当乘法没什么效果的时候，上次我们做了什么？对咯。4万亿为什么你发得，我发不得？（哇塞，这话我都敢说，怕怕）当然，不能发得太明显，至少面子上还是要过得去的，比如说这次，明明就是降准，也一定要说成是定向的。不搞大水漫灌，却殊不知，水，从来都是往低处留的，发出去之后就不受控制了，是为：“覆水难收”。4万亿多年来，一直被诟病，说是饮鸩止渴，将经济中蕴藏的矛盾延后，并且放大了，说如果当时我们挺一下，现在的日子会好过得多。这地方你就想多了，中国目前从制度上，已经进入了一个集体理性，甚至是精英集体理性都不存在的阶段（越写越害怕，感觉自己要凉凉了）。如果发，这次就不是4万亿能够解决的。

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因为我们面临的经济形势，要比当时更加严峻。还记得GDP的三驾马车么？消费、投资和净出口。你觉得现在哪架还好使？
消费：扩大了这么多年的内需，基本上还是硬不起来，本以为会迎来消费升级，结果没想到变成了消费降级。净出口：低端手工业南迁东南亚，高端制造业回归美国，净出口渐成颓势。除了拉投资，还有别的救命稻草么？至于投资，我会再专门写一篇文章讲一讲。

那么如果这一切都发生，会怎样呢？悲观地讲，中国将迎来漫长的滞胀时代。
至于为什么，和之后的细节，滞胀之后会发生什么，对股市和楼市（可能这个才是普通老百姓最关心的）哪天有空了再写，今天累了。（哎，又给自己挖了个坑）