第三讲 投资决策方法

1.资本预算中使用的主流方法

• 净现值法（NPV）
• 内部收益率法（IRR）
• 其他方法

1. 回收期法
2. 贴现回收期法
3. 盈利指数法（PI）

净现值法

可以通过比较项目的收入和支出来决定是否接受项目。

• 收入>支出，接受此项目
• 收入<支出，拒绝此项目
  优点：
• 考虑到了项目产生的所有现金流
• 考虑了资金是具有时间价值的
  对于单一项目：
• NPV>0，则接受此项目
• NPV<0，则拒绝该项目
  对于互斥项目：
  选择NPV较大的那个项目
  如果初始投资额相差比较悬殊，NPV不能很好地反映资金的使用效益；相反，盈利指数法（PI）则可以弥补这一缺陷。

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内部收益率：

是使得净现值等于0的贴现率，是项目在不赚不赔的情况下能够提供给投资者的最低收益率。
对于单一项目：

• 内部收益率>预期回报，接受该项目
• 内部收益率<预期回报，拒绝该项目
  缺点：
• 多个IRR值
• 融资项目还是投资？
  IRR是投资收益，越高越好；IRR是融资成本，越低越好
  对于互斥项目：
  不宜采用内部收益率这种方法，而选择NPV大的项目
  缺点：
• 投资规模问题
• 大额现金流发生时点的不同
  在互斥项目评估中，求交点对应的贴现率的步骤： 计算差额现金流 ->以差额现金流为新项目的现金流，求取内部收益率

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回收期法

一个项目需要多长时间才能够收回初始投资？

• 回收期>预期回收期，拒绝该项目
• 回收期<预期回收期，接受该项目
  缺点：
• 忽略了资金的时间价值
• 没有考虑回收期之后的现金流
• 容易拒绝一个长期项目
• 判断的依据非常主观

贴现回收期法

在考虑了资金时间价值的情况下， 需要多长时间才能够收回初始投资？
由于贴现回收期考虑了资金的时间价值，因此一般情况下，贴现回收期总是要大于回收期的。

• 回收期>预期回收期，拒绝该项目
• 回收期<预期回收期，接受该项目
  缺点：
• 没有考虑回收期之后的现金流
• 容易拒绝一个长期项目
• 判断的依据非常主观

盈利指数法

盈利指数 = NPV / 初始投资额
盈利指数经济含义：
每投资一元钱能够净赚多少钱？是资金使用效益的度量指标

• 如果 PI>0，接受该项目
• 如果 PI<0，拒绝该项目

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2.投资期不等的项目评估

最小公倍数法：
将两个项目的投资期转换成相同的。

• 假设：一个项目的结束了还要继续重置投资
• 方法：找到最小公倍数

年值法（EAA）：

• 计算年值的步骤：
  1.计算净现值
  2.将净现值平均分配到项目寿命期的每个时点上
• 年值法的经济含义 ：
  平均来看，项目每一期净赚多少钱

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