如何看待夕阳行业？（上）巴菲特早年投资经历思考 210628

我们常说所谓的夕阳行业、朝阳行业，这一方面取决于这个行业的发展时间，也取决于行业的市场需求情况。随着科技的发展、技术的迭代和人们的需求不断变化，总会有一些行业逐渐衰落，比如报纸、杂志等纸质媒体，也总会有行业始终有稳定的需求，能长期保留并保持成长性，比如教育、医疗卫生等行业。巴菲特也遇到过一些夕阳行业的公司，那么他与夕阳行业都产生过什么样的碰撞呢？

费城里丁煤铁公司P&R是一家经营采煤业务的公司，处在没有前景的夕阳产业，经营没有盈利，仅有超过股票价值的大量类现金资产。但是，巴菲特购入了大量该公司的股票，因为他或许没比在大量买入之前已经听说了该公司预计收购鲜果布衣联合内衣公司的“内部消息”。通过并购，P&R得以起死回生，多年后只留下了内衣业务，早就没有了采煤业务。

桑伯恩地图公司是出版美国各城市的超精细地图的公司。保险公司会利用地图提供的信息估算火灾发生的概率和潜在的损失作为火灾保险产品的定价依据。桑伯恩投入很大的成本制作了很多城市的地图，但是这也让他们能够持续不断的从这些地图上获得收入，因此地图的边际成本很低。然而，后来保险公司开始采用新的算法通过建筑的财务资料等估算风险概率和潜在损失，这使得桑伯恩的业务开始走向衰落。即便如此，该公司每年的地图仍然能够产生少量盈利。巴菲特通过分配和回购股票将公司组成进行改组，保留了地图的主体业务，去掉了投资等冗余的部分，让地图的少量盈利足以维持该公司的继续经营。通过长期的发展，至今该公司仍然主营地图类的业务，但是已经向着高科技的方向多维度的发展了起来。

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