【BW0514】一个经过时间考验的投资方法（3）

4.“四招”读财报选牛股

(1)ROE是选择长牛股的金标准

这是“压倒一切”的指标。巴菲特认为，一家优秀的企业，长期净资产收益率应保持在15%以上。它是识别一家企业是真成长还是假成长、是烧钱机器还是赚钱机器的最有力的财务武器。

(2)看企业的市场占有率

行业市场占有率高的，一般是收入领先的企业。

(3)看毛利率、净利率

目的是找出企业长期保持高于同行水平的真正原因，找到企业的核心商业模式。

(4)看自由现金流

要像实业经营者那样，看企业的现金流是否足够。

5.3个假想“读财报”

(1)假想自己要开办一家公司

(2)假想自己是这家公司的合伙人

(3)假想自己是这家公司的老板

同样的数字，不同身份的人去看，会有不一样的解读。所以，假使自己是不同的身份，多角度解读财报数字背后的意义，深度分析是否值得投资。

三、内在价值

1.评估企业内在价值的工具

巴菲特说，一家企业的内在价值，是其未来现金流的折现值。这个道理人人都懂，但数据不可能是凭空想象出来的，这需要建立在你对企业的深入理解上，换句话说真正好的便宜的标的是不用计算的，一眼就能看出是“胖”是“瘦”。相反，利用计算机，愁眉苦脸地计算出来的标的，往往也不是太好太便宜的标的。

2.抓住改变财富命运的“错配”大机遇

这种大机遇有3种，分别是：

(1)整体大熊市、大股灾期间

(2)个别优秀企业遭遇“黑天鹅”事件，即“王子”

(3)长期牛股阶段性调整之时

但是这样的机遇来临，很多人却不会买，可能不敢买，可能贪图更便宜的，可能拿捏不准，可能受不了一时的损失。“众人皆醉我独醒”的理性与独立思考，往往很难做到。

任何大的机遇都是通过逆流而行完成的，不可能有大家都认可，价格又极度便宜的机会出现。

3.持有，用“军规”保持长期持有定力

首先，投资从某种程度上是投国运，来自对国家长远发展的信心，这是长期持有的立足点；其次，个人作为家庭财富的管理者，肩负保值、增值的重要责任，需要更为谨慎，要将自己变成优秀企业股权资产的长期拥有者。

巴菲特说：“我从不试图从频繁交易里赚钱，我购买股票是建立在假设明天股市关门，5年之内不再开市的基础之上的。”

作为一名真正的价值投资者，耐心长期持有优秀的企业不应该是问题，我们要避免两个错误的卖出：

①因为大跌“吓”的卖出，很多股民对企业的判断源于涨跌，一上涨企业的产品就充满了竞争力，一跌看企业到处都是缺点，实际上这往往是因为内心的恐慌造成的。

②因为赚钱了选择卖出，还有很多股民卖出的理由仅仅是因为有了部分上涨，涨了20%、30%就选择卖出，美其名日落袋为安，实际上是心中没底，卖出后下一笔操作即使亏钱，也可以安慰自己至少有一笔交易是在赢利时卖出的。

真正的卖出其实只有两个原因：

①基本面变坏

②股价过于疯狂

还有一种常被提起的原因是，有更好的投资机会，但这也往往成了频繁交易的借口。

4.10条军规

(1)不要用宏观经济去指导自己的投资

(2)不要天天研究大盘

(3)不要盲目相信媒体

(4)不要朝三暮四

(5)不要怕大跌

(6)不要小盈即满

(7)不要追逐热点

(8)不要预测涨跌

(9)不要想暴富

(10)不要盲目相信权威