2019年全球私募股权市场分析

尽管2018年私募基金表现强劲，但基金管理人仍然面临同样的挑战：在资产竞争激烈、收购价格倍数居高不下的情况下，如何让手上的资金有效运作？领先的私募公司意识到，他们需要找到更好、更聪明的方法。对此，贝恩公司总结了领先企业的三种做法：

1.平台型收购：强有力的战略，但不易成功

过去20年，贝恩对上百个平台型收购交易进行了跟投或为其提供咨询服务，我们发现，许多投资机构低估了成功需要的条件。虽然每个交易都是不同的，但是最有效的平台型收购战略通常具备四个共同特征：一是行业的颠覆性风险较低，公司的自由现金流稳定，足以支撑稳定的收购节奏；二是行业中有足够多具有吸引力的目标公司可被收购；三是公司有完善的基础设施，例如稳健的IT系统、强大的资产负债表、可复制的财务和运营模式等；四是收购对象接近核心业务，通过汇聚一系列高度相关的公司，实现规模效应。

2.收购整合：迎接挑战

私募基金逐渐转向大型收购交易，以解决僧多粥少的问题，即待投资金多，目标公司少。与此同时，这个方法也带来了重大的挑战：如何将两个或更多的复杂组织合并起来，整合成一个规模更大、具有战略和运营意义的组织，并从中实现价值。贝恩调查显示，虽然具备实质影响力的大型收购交易的价值显而易见，但成功率不一，且与买方的经验密切相关。成功者经常进行大型收购交易，并把这些交易变成可复制模式；而落后者较少进行大型收购，通常是在战略上孤注一掷。

3.邻近战略：多样化尝试

经验表明，选择性地扩张到合适的邻近领域，能够令企业受益。相反，将时间、资本和人才投入到过于偏离核心的战略上，可能会迅速影响业绩。领先企业会考虑距离核心业务一步之遥的邻近业务，而不是两步甚至更远的业务。这些业务与私募收购公司的专业领域更接近，且有望为GP创造更高的利润，为LP带来更高的净回报率。贝恩发现，收购投资者越来越多地为成长型股权、长期持有战略和行业基金募集资金。

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