货币体系篇——货币体系/货币创造/货币调控 3

0727《货币政策|只有央妈才能刺破房价泡沫》

抛出话题，刺破泡沫的人就是制造泡沫的人

１、经济泡沫

央妈负责印钞，同时制定货比政策

货币政策的目的是　　促进经济增长，保持物价相对稳定

但是这２个目的往往是矛盾的

举例，促进经济增长，按照凯恩斯的框架，就要拉动内需，因为需要宽松的货币政策，也即央妈印钱，借贷利率很低，那么市场上钱多了，人们就愿意买买买和投资。但是，如果印得钱超出生产力太多，就会引发通货膨胀（因为钱多，东西少嘛）

但是，钱总是会印多（通常实践经验认为通货膨胀率达到２％是有利于经济发展的）

比如包子的价钱从１块涨到了２块，虽然是花了Ｎ年的时间

但说明一直在通货膨胀，货币投放量一直在增加

但是央妈制定的货币政策也是根据研究得出，所以是一种试错性政策

举例说明

金融危机时，经济数据倒退，央妈即会放水救市，也即中国的４万亿，也即后来房地产发展畸形的直接原因。要么经济过热，央妈收紧货币，不断加息过猛，没有使泡沫变小，反而刺破了泡沫，如日本房地产泡沫(货币量少，经济无法形成流通？)

虽然货币政策收紧（加息）会影响房价，但要使得房价下降则需要多种因素综合，另外，央行连续加息的副作用很大，如何平衡也极为复杂。

２货币供应

Ｍ＝Ｂ*Ｋ（Ｒ，ｒ）

Ｍ是最终货币总供给，Ｂ是基础货币投放，ｋ是货币乘数

Ｒ是存款准备金率，ｒ是贷款利率

理想情况下Ｋ＝１／Ｒ

但货币乘数不仅取决于央妈的存款准备金率，还取决于借贷双方有道少意愿完成借贷过程

也即Ｋ＝Ｋ（Ｒ，ｒ）

３、货币工具

也即调节货币供应的工具，根据公式可得，工具为基础投放货币和存款准备金率和利率

基础货币也即，通过购买国债、股票，运用Ｍｌｓ等调节，对基础货币进行发放及回收

存款准备金，如果下调，则意味着经济下行，实体缺乏经济回报率，那么公众的借贷意愿并不会因为银行可以多借贷就增长，同时银行也不一定愿意冒险借钱出去。所以存款准备金的效果在实践上会打折扣，而这个折扣则未知，主要靠经验推算。

利率的变化影响最大，深度和广度兼具。

４、操作路径

基础货币投放、存款准备金率调整、利率的浮动，三者构成一个基本框架

此外，需要考虑资本全球套利对国家货币政策的影响，譬如美联储加息，货币紧缩，美元回收，则中国外汇外流(资本外流）美国套利。（这个需要再看些资料）

资本管制的背景——固定汇率，独立的货币政策，资本自由兑换

中国放弃资本自由兑换，换取相对独立的货币政策

香港完全放弃货币政策，换来资本的自由兑换，成为全球金融中心。

综合得出，央妈的货币政策选取收到多方面因素制约，包括货币政策本身的两大目标，以及动用的工具及其影响，同时还包括经济体内结构化的问题，以及外部环境问题的牵引。

这些因素难以科学量化，所以货币政策的选择属于主观性试错的过程。央行行长对经济金融主观感觉，就尤为重要。

所以全球大部分的央行，都独立于政府，因为货币政策的变化能多大程度上兼顾普通民众与特权阶级完全取决于央妈的独立性以及职业伦理。