锦说定投117：巴菲特的护城河理论，为啥对投资很重要？

今天给大家介绍一本很有意思的书，叫做《巴菲特的护城河》。

这本书的作者，是晨星公司的帕特·多尔西。

他有两本比较出名的投资著作，一本是《股市真规则》，一本就是《巴菲特的护城河》。

晨星公司，是世界知名的基金评级机构。

它也会对一些投资策略和理念进行解读。

这本书就是围绕着巴菲特的护城河理论进行讲解的。

护城河理论

什么是护城河呢？

巴菲特在1999年的《财富》杂志上，发表了一篇文章，介绍了他的护城河理论。

「投资的关键，在于确定一家公司的竞争优势，尤为重要的是，这种优势的持续性。被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务，才能给投资者带来丰厚的回报。」

护城河的作用

我们想一想，如果社会上出现了一个，很容易就能够拿到的赚钱机会。

这个赚钱的门槛比较低。

门槛比较低的机会，就意味着人人都可以进去，那么这个机会也就会被迅速的摊平了。

像几十年前刚开始下海的时候，随便做点小生意都很容易赚钱，但现在再做的话，可能就辛苦很多，因为竞争的对手变多了，也变得更厉害了。

我们去做一个企业，不管这个企业是自己的一个小摊位，还是说大到一家上市公司，任何一个企业它想要长期稳定的赚钱，就得有护城河，要不然就得面对无休止的竞争。

用一个时髦的词来说，那就是「内卷」。

内卷会导致利润率低下。

护城河，就是可以避免陷入内卷的关键。

可口可乐的护城河

护城河，最大的好处，就是让企业能长期保持较高的利润率，避免在竞争中损失收益。

比如说，可口可乐。

大家都知道它很赚钱，但为啥这么多年来，没有人成功取代它呢？

有的人可能认为，是可乐的独家配方。

其实以前也有一些可乐生产商，能做出味道差不多的产品，也短期里风靡一时，但仍然无法取代可口可乐。

可口可乐最强的护城河，是成本低。

它的销售量大，相对上下游也有很强的议价权，可口可乐可以把它的零售价，压低到比竞争对手的生产成本还低。

这是一个非常可怕的能力。

这种情况下，任何一个竞争对手，想要介入可乐这个领域，都得掂量下划不划算。

这样时间拉长后，就没有人想要挑战可口可乐了。

可口可乐，也就成为了这个领域的霸主。

对投资的帮助

从护城河的角度，也可以帮助我们避开一些投资上的坑。

有的行业火爆了之后，会有非常多的公司，可能跟风，都想进入这个行业。

例如，前几年的智能手机、共享单车，到这些年大街小巷的新能源车。

这些行业，有的公司，最后建立了自己的护城河，能长期获得好的收益。

但大部分公司，其实只是跟风，最后并没有产生太好的回报。

甚至有的行业，最后被验证为很难建立护城河，例如共享单车行业，到最后也很难赚到钱。

对投资者来说，如果无法找到护城河，完全可以不用着急投资。

就像巴菲特投资苹果，也不是在苹果公司刚发布iphone的时候。

而是过了很多年，确定了苹果已经在智能手机领域建立了护城河，才考虑投资的。

如何判断已经建立了护城河呢？

护城河，最后会体现在收入和盈利能力上。

有护城河的公司，可以获得更大的市场份额，也可以有更强的盈利能力，例如长期保持较高的ROE水平。

那投资过程中，究竟有哪些护城河，是可以给投资者带来好的回报的呢？

主要是五种。

分别是规模优势、网络效应、无形资产（品牌、技术）、转换成本、和成本优势。

接下来的几期带你读书，就来分别了解一下，这几种护城河的优势，和对应的投资品种。