以CryptoKitties数据为例，剖析区块猫的自身价值与市场

随着区块链的大火，由之衍生出一系列相关产品，并在市场上得到了一定的关

注，区块猫就是其中之一。来随笔者深入了解CryptoKitties的市场交易详情

吧。

近来区块链和动物结合的产品概念小火了一段时间。

以国外CryptoKitties（后文以区块猫称呼）为首 炒出这个话题之后，国内的几家

互联网大公司也跟着脚步纷纷推出了各种动物类型的类似产品。

这里笔者暂时不讨论国内政策法规对这类概念产品的态度，单从区块猫这个国外

产品的历史价格来揣测一下产品的价值点与投资人的心路历程。

在做具体分析之前，先说一下数据的来源。

由于区块猫市场在众产品中相对较成熟，配套的工具网站也比较完善，文中所用

数据直接来源于http://www.kittyexplorer.com，历史跨度为2017年11月24日到

2018年3月24日四个月的交易数据，制图随机采样率为0.4。

我们先从kittyexplore网站上已有的图表对整体交易做一个直观感受。

新生区块猫走势图

挂单交易区块猫走势图

以太币交易量走势图

区块猫平均价与价格中位数走势图

图表依次是“新生猫数日走势图”、“猫交易数日走势图”、“以太币交易量日

走势图”、“平均猫价日走势图”。

从网站中的图表，笔者看到5个信息：

在这个期间内猫的出生数量，交易数量以及交易单价都在上涨，这种情况可能出

现在新用户（投资人）迅速涌入并参与到生猫、卖猫、买猫大军中。

而背后的原因单从数据图表来分析可能有两点，我们放在接下来两个信息中讨

论。

从11月28日到12月2日期间，新生猫和交易猫数量都是上涨的，猫单价中位数却在

持续下跌，这时候买家卖家相对冷静，都沉浸在能够千奇百怪的猫的这个游戏本

身里面。

由于出生费和gas费的历史数据没有查询得到，笔者只能猜测这个阶段是区块猫运

营在等待时机，也就是用户数在持续上升，新生猫与交易猫量都在稳步上升，且

整体盘面大小可控。这种情况下只需要稍稍扔下几颗火种，市场立马闻风而起。

在后续三天的拉动表现可以证明运营对初期节奏的把控做的比较好，带动了整体

的情绪。

这表明每天的整体价格分布是一个典型的右偏分布，而且在拉伸阶段，右偏是一

个加剧过程。

稍微了解投资风险的都应该明白，这种情况是右侧极端高价在不断出现，右侧尾

部不断被拉长，市场信息严重不对成，且往非理性方向发展。

这一点也佐证了市场整体情绪被带动的现象。

这个阶段笔者觉得是最残忍的阶段，被收割的人群就在价值与数量回落差中间，

笔者把这个中间带比作超短绞肉机管道。

在管道的另一头有人描绘了一个变现的未来而且你把脑袋探进去就能看到，但万

万没想到的是只要一只脚踩进去就拔不出来了，因为绞肉机疯狂的运转拉着你，

还没等回过神来，自己就变成了另一端的腊肠。

有人笑称传统行业一年，互联网一月，区块链一周，反应之迅速非常人等所能承

受，唏嘘不已。

这个阶段在18年2月15日有了一点小小的起伏，这次波动现象是新生猫没有起伏变

化，猫单价中位数与交易总流水仅小幅变动，但平均数又一次产生较大抖动，很

难不往被操作的可能去想。

笔者有去找动因，但因自身局限，关于cryptokitties的资讯笔者在该时间段内只

找到有计划进入国内市场的消息，重点强调是新春这个时间点。

不得不说，历史的滚轮在同一个产品上短时间就已经转了一圈，只是这一次落在

了另一个国家而已。

官方的数据毕竟只能看一个概貌，根据区块猫的产品特点，它本身还有基因、代

数、Fancy等这些为差异化背书的特性，我们必然不像看股票价值一样来对待猫本

身的，至少官网说的他们都是独一无二的个体。

接下来，笔者根据网络上现有的交易数据，再从几个不同的角度慢慢剖析区块猫

的自身价值与市场情况。

我们首先来看整个市场中，各代区块猫的分布情况：

各代数量分布曲线

系统中的零代猫2018年11月之前每隔十五分钟自动放出的猫，这时系统生产速率

与市场中出售的零代猫数量还是有些许差异。

直观上整体市场中猫的价值与代数呈负相关，零代的整体价值要高于其他代数

猫。

这个理解是零代猫在某种意义上也是数量已定的群体，而且市场中也对这种数量

限定溢价给出了肯定，通过数据计算得到零代猫二手平均价与初始平均价比值为

2.216，进一步能佐证这一观点。

而反观各代的数量分布，不难看出高点在四/五代猫位置，也就是说入场玩家的繁

育耐心在第四次为分水岭。拐点之后直到20代左右的下降相对比较平滑，说明玩

家对繁育的玩法有一定的接受度，这个高点也许是接生费价格政策与市场价值交

叉产生的平衡点。

我们把视线聚焦零代猫这个品种上，如下图，不难发现价值中位数略高于0.2以太

币，这是我们考虑了肥厚的高值尾部。如果去掉这些高值尾部，普通的零代猫价

格中位数应该回落到0.15左右。

价格分布还有一个有意思的地方是有阶段性的凸起线，从规律上来看红色突起线

都落在了0.01的整数倍数值上，笔者只能理解为市场定价有一定的随意性，也类

似街头买卖一样，玩家都比较喜欢报整价。

最后要注意的是左侧最长一个红色分布竖线在略高于0的位置，根据历史数据查得

该部分在价格波动之前暨17年11月28日之前出现的，占3/4弱。

可以说在市场起来之后零代猫的价值体现整体上来说还是比较稳定。

看完整体分布我们再来看看各代交易在时间轴上的变化情况。

由于代数较多，个人画图能力有限，第一张图展示了所有代数第二图集中在了第

1-9代范围。

我们从图中不难发现整个市场的价值主要都集中在了零代和一代猫上，除开零代

和一代猫之后所有代数没有明显的区分度，而和零代猫的价格比较来说一代猫的

价格又相形见绌。

整个市场对玩家自己产生的猫价值认可度不高，即便每只猫都是独一无二的，但

是所有的都独一无二在另一个角度来说这种特点就又不是特点了，这是第一点。

第二点是在第二轮小高潮的阶段，明显只有零代猫价格被带动了，而且这种效果

的后延能力比较强，其他的基本没有变动。

可以见得经过第一次的洗礼之后，玩家都更加直接了当，入场直奔主题，而生猫

这个游戏主题没有体现的那么明显。

第二轮入场的玩家看数据没有借鉴太多第一轮玩家的情况，结合整体出生走势图

和交易绝对占比图分析，在零代与一代两天短暂拉高又迅速回落后，新玩家在后

代猫的繁衍和交易之间乐此不疲，但价值体现上少的可怜，直到最近这部分玩家

才好像回过神来发现价格上有问题。

对于这一点第二批玩家远不如第一批玩家成熟，也许比较有钱吧。

当然事情也不总是这么一成不变，除了代数，区块猫还提供了Fancy这个珍宝为玩

家提供一线希望。

所谓的Fancy就是市场中可数的标签，通过这个标签，猫的形象也能被解释的与众

不同，它相当于是有限零代猫的升级版。

我们不妨从这个维度整体来看看市场价格情况。

Fancy属性在市场中体现出了它应有的稀有价值，在中位数上有Fancy的平均价格

是没有的8.32倍。

但是有一个严重的问题就是Fancy的价值还没有被市场找到，其价格抖动剧烈且不

连续。根据曲线后半段来看fancy特性的价值正在收敛，不知道收敛的价值有没有

符合运营商的预期。

除了极少数零代猫有Fancy（0.1%）外，Fancy都是在繁衍猫中出现。

运营商在这个过程中比较巧妙了使用了萝卜加大棒的方法，大棒是接生费，一个

固定交给运营商的钱，其作用有点像利率一样，生育率低可以下调，生育率高可

以上调，起到保持整体数量与当前市场体量匹配。另一方面胡萝卜就是Fancy属

性，它只存在于零代以后的猫中，这就有点像小时候的刮刮彩票，整个奖池中有

多少台摩托车，多少台自行车，都是事先说明白的，那接下来大家就花钱买彩票

吧。

虽然区块猫中的每个Fancy数量是极少数的，但是Fancy的种类随时间推移是没有

限制的，这又进入了一个矛盾循环中，都是稀有的，那稀有这个概念值多少钱？

最后我们来看看猫的出生序号与价格之间的关系，笔者之所以单独拿出来说这

个，只是觉得序号的附加值应该是CK猫中最坚挺的，因为没有任何序号属性与它

呈平行关系。

通过不同序号区间段的简单线性回归分析，结果大致与笔者预期相符，只是随着

序号增大价值衰减速度之快没有想到，在序号200以外就没有明显附加溢价。

从这个里面可以看出整个市场对某一种属性稀有度的包容程度也仅仅是在3位数的

数量级上。

这里卖个小关子，从散点图不难发现较小的序列区段有三段真空的，笔者在已有

猫里面也没查到，大家觉得是什么原因呢？

在笔者最初了解到区块猫时，错误的以为它是跟腾讯十年前的QQ头像类似的虚拟

产品，但在了解区块链后发现他们两者是不一样的，借助区块链的技术是能够保

证在市场上绝对唯一化的，即便它是一个虚拟物件。

笔者不禁又想问下一个问题：虚拟的东西在网络中有了唯一身份标识后它就会真

的有价值吗？

做金融的都清楚任何证券产品或者其衍生品都是需要有实际存在的实体作为标的

存在，这种空中楼阁类型的虚拟资产，没有一个参考系，它是怎么建立价值体系

的呢？