11-365《长期的力量》第八天

《长期的力量》P267-290

学习：

1、对不同赛道的不同关注点

（1）消费行业容易出现长期牛股，但是要注意他们的品牌护城河是否被侵蚀（品牌老化），这是消费品公司的大敌。

（2）科技股，要着重关注需求和技术，只有下游的应用空间足够大，公司所处的赛道才会足够宽敞；只有公司持续进行研发投入，公司才能在未来新技术上占得先机。

（3）周期股，受需求波动影响大，业绩好公司赚得盆满钵满，业绩不好，公司亏损很大。

周期性行业的强周期来自：第一，需求本身有周期，

第二，周期性行业是重资本行业，沉没成本很高。只要产品价格大于变动成本，企业就有继续生产的动力。所以产能退出难。（换句话说，没有重资本是必须存在的。）

第三，周期性行业产品无差异化，疏于同质化竞争，一旦供过于求，价格战是唯一手段。

第四，需求高涨，企业不断增资资产，产能不断扩大。需求降低，产能陆续完成，供给过剩。陷入恶性竞争。

【说到这个周期股，感觉自己公司就是这个状态。】

2、评判赛道的竞争格局

（1）关注市场集中度。集中度是指该行业内前几家大公司所占市场份额的总和。一般我们认为CR4（行业排名前4的公司累计市场占有率）小于30-40%，则该行业为竞争型。如果CR4大于等于30-40%，该行业是寡头垄断型。

（2）价格战时很难找到非常好的企业，而价格战之后，行业集中度提升，赛道明显有改善趋势。

（3）变化慢的行业容易形成长期优势，无论是口碑，品牌，还是市场份额。

（4）关注公司的上下游，如果上下游很强势，该公司的议价能力就弱。要关注是否该公司有反制上下游的核心能力。