贵州茅台2006年年报分析

  依然是过场式地先上数据。2006年，茅台股份有限公司共生产茅台酒及系列产品17095.62吨，同比增长7.16%；主营业务收入489618.69万元（48.96亿左右），同比增长24.575%；主营业务利润353030.75万元（35.30亿左右），同比增长30.12%；实现净利润150411.68万元（15.04亿左右），同比增长34.47%。一句话，业绩很靓丽，增收也增利。近三年净资产收益率分别为：19.68%、   21.97% 、 25.51%。

2006年的白酒市场是什么情况，茅台管理层这么表述。以及2007年的经营计划，如图所示。

下面是茅台公司的员工基本情况以及高管的年度薪酬，本年披露得更详细了。

接着来看下茅台的产品构成。

现在进入正题，先看资产负债表。

 总资产合计93.88亿左右，其中流动资产67.50亿左右，固定资产24.49亿左右。长期投资5425万左右，无形资产1.34亿左右。

   流动资产中，货币资金44.63亿左右，存货19.74亿左右；应收票据1.85亿左右，应收账款6743万左右；其他应收款5543万左右，预付款424.2万左右。固定资产中，固定资产净额12.22亿左右，在建工程11.79亿左右，工程物资4744万左右。

我们接着来看负债情况，总负债合计33.93亿左右，全部都是流动负债，没有长期负债。其中，预收款是21.36亿，应交税金7.99亿，其他应付款3.10亿左右。

   看资产负债表中，目的是看一家公司的资产和负债质量如何？茅台是轻资产的运营模式，并且自茅台上市以来，财务报表一个显著的特征就是账上现金越来越多。这就跟商业模式有关系了，预收款多代表，客户买茅台酒要先打款，侧面可以反映产品的竞争力。而产品的竞争力，是因为茅台一直坚持走高端路线。所以看年报，一些东西是可以相互印证的。

  好公司的财务报表，看起来都比较干净，一目了然。

关于利润表的解读，如果能结合毛利率净利率，存货周转天数，应收款周转天数，净资产收益率等可以分析得十分精彩。可惜我找了很多财经网站，找不到茅台2010年以前的财务比率，也就是说等写到2010年年报，我会把利润表分析得详细一点。

今天只分析一个点，茅台主营业务收入48.96亿，而营业成本只有7.9亿左右。粗略算下，成本只占收入的六分之一。可见卖茅台酒利润有多大了！

最后是现金流量表。经营现金流量净额21.05亿，远大于净利润15.04亿；并且能够覆盖投资活动，筹资活动的各项费用。

  这类公司，业内习惯叫它现金奶牛。

公众号：成成日志

写于2021.3.10