下个“中特估”会是谁？

前段时间市场出现了一波“中特估”行情，这一波行情的起点其实是三大运营商先打起来了，要知道移动和电信之前都有在美国那边上市的，前两年退市回来了，现在是A+H两地上市，但是最近大家突然发现，三大运营商在大A风生水起，但是在港股那边并没有什么动静。

所以，有研究人员就给这种，A股高估值，港股或者海外同公司正常估值的行情取了个名字，这个名字就是“中国特色估值体系”——简称“中特估”。

确实，以前很多人都会问我，XXX的A股和港股有没有区别，其实除了极少数上市公司在两地上市的时候会搞资产差异化，绝大多数的资产其实港股和A股的资产是一样的，但是价格却不一样。甚至有的时候差价差得还非常多。以前我的解释就是港股流动性没有A股好，所以导致了A股这边有这个流动性溢价！

但是现在这个中特估的定义确实解决了这个问题，以后不用再问我港股的XXX为什么比A股的便宜了，这就是中特估的存在导致的。

那么三大运营商风光之后，很多人都在寻找下一个能够和三大运营商差不多的行业，但是却发现很难寻找到合适的。其实要找和三大运营商类似的具备中特估的行业属性，就必须要要先做第一件事情——分解三大运营的特性！

为什么三大运营商会成为第一轮“中特估”的标的，记住这里我说的是第一轮，以后应该还会有很多轮。我认为这里形成“中特估”的属性有以下几个特点。

1、具备中国特色的业务属性，就是业务在国内，是国内的必须得业务模式，也是不可或缺的业务存在，受到经济预期影响会比较有限，且基本上不太受到国际格局的影响。

2、具备特殊的身份和地位，“中特估”主要以央企、国企以及一些行业特殊背景的上市公司为主，这些公司本质上是值得市场信任的，且由于央企改革的不断推进，是具备一定的想象力的。

3、贡献和估值不成正比，事实上，在整个A股市场，国有企业贡献大部分利润，但市值占比却并不高。在所有A股上市公司中，国有企业（中央+地方）有1348家，占比仅26%，但这些公司贡献了A股大部分的利润， 如果以去年三季度累计归母净利润计算，国有企业贡献占比近70%，但是国有企业的市值占比仅为48%。说白点，这些企业其实被低估了，出了70%的力，却只拿到48%的份额，这不公平。

那么，梳理了这些特性之后，我觉得有个行业就脱颖而出了，那就是目前国产科技行业，尤其是国产硬件科技——芯片半导体产业！

这个行业中，有一些公司是具备中国特色的业务属性的，说白点就是90%的营收来自于国内，产品也基本上就是给国内的。另外这些企业也是国内政策扶持是典型的行业当中中流砥柱，有很高的地位和属性。最后就是这个行业还具备贡献度和估值不成正比的这么一个趋势，比如说以国内最大的晶圆厂为例。

它的工厂都在国内，份额上是国内的王者，也是政策扶持的主要对象，利润上在全球同行面前也是中规中矩，在国内同行业是王者，这样的企业在估值上面全球垫底，这本身就有问题。

要知道目前国内部分科技细分行业仍处于发展初期，叠加中美贸易摩擦下国产化需求等因素，算上这些因素，那么这一类的国内科技企业是肯定要走向价值重估的。

所以，基本上得出一个答案，下一个“中特估”的行业就是芯片半导体当中，主要以国内业务为核心的大市值芯片半导体企业。一定要注意这些都是各细分的王者，这些王者才会最终受到“中特估”的影响。

话已至此，仅做抛砖引玉……