你认为的价值投资真的是价值投资吗？

本吾不知道有没有人写过这样的文章，不过我是没怎么看见过，本吾并没有抄袭。关于投资目前就两大类，价值分析投资和技术分析投资。对于本吾来说更偏向以前者。当然，技术分析也很重要，本吾也会，主要是缠论。

既然如此，那投资还有什么可说的，价值投资是各种财务报表、宏观政策、货币政策等的严读，而技术分析则是各种各样的结束指标。的确如此，讲到这里的确是没嘛可说的。不过本吾这次不讲怎么运用，关于运用有比本吾更厉害的人。

打开一只股票的K线图，最原始并没有任何加工过的两项数据就是价格变动轨迹（K线图）和成交量，其余的技术分析指标都是这两者的产物。既然都是这两者的产物，那技术分析指标就具有滞后性，因为变量是价格和成交量。价格和成交量一变，指标形态也就发生变化了。

价格和成交量有什么关系呢？价格是供求决定的，不明白的回去看高一的政治课本。供求的最直接直接就是成交量，接下来要考虑的问题就是供和求孰大孰小？看K呀！是绿的还是红的，绿的自然供多求少，红的求多供少，这里除非是平价一字板，不然不可能供求是完成一样的，十字星只能说明最后的成交价格和收盘价接近。这么一说，以后对技术分析的实质应该都能明白了吧。

再看看价值投资，财务报表都是过去式，所以对于财务报表不需要华丽，只要稳定就好。在财务报表稳定的情况下，价值投资最常用的两个指标为PE和PB，也就是市盈率和市净率。可能有的人看到这两个东西就头疼，哈哈，没事的，本吾之前也一样。

看看这两个东西怎么得来的，市盈率（PE），是由股价（实盘价）除以每股收益得到的，也可以公司市值除以净利润得出。股价（实盘价）是一直在变动的，之前也说了，是实盘的供求有关系，那每股收益呢？每股收益也叫每股利润。先把时间和能力理想化，如果公司在单位时间内能把财务报表搞出来，那每股收益是不是就会有一个波动值，如同价格一般。现在交易软件上能看到的PE是有收盘的市值除以之前（公布的最新数据）计算出来的。

市净率（PB），是由每股价格（实盘价）除以每股净资产得到的，也可以由公司股票市值除以净资产得出。和上者一样，把时间和能力理想化，如果公司在单位时间内能把财务报表搞出来，那每股净资产是不是就会有一个波动值，如同价格一般。现在交易软件上能看到的PB是有收盘的市值除以之前（公布的最新数据）计算出来的。

这么一说，大家对PE和PB就了解了，PE和PB的合理范围大家一百度就知道。不过这里有个有趣的数据，财务报表稳定且没问题的情况下，长期持有低PE的股票年化收益是最高的，PB也如此。两项数据一起合作的也有，还有一个ROE，这些就自己去百度，不是本吾要说的。

PE和PB的变动都和价格有关，那它两具有滞后性？这是肯定的，说白了这两就是打着价值投资旗号的技术分析。哈哈哈，挂羊头卖狗肉。

不信的话，打开股市图，去看看熊市的PE和PB是不是越来越小，小到让你怀疑公司有问题，怎么好的财务水平这么就不涨呢？再看看牛市，那些垃圾（财务水平差）股涨得比谁都猛，大到让你觉得整个市场都是泡沫。说到这里，本吾有个不成熟的想法，PE和PB的变化和价格有关系，那就把其单位时间内的波动范围搞成K线图，直接把它两技术化，就没必要天天给它两戴着价值投资的帽子了。

搞了半天，原来实质都是技术分析，那是不是就没有价值投资了？有，肯定有。先看看茅台、美的、恒瑞、云南白药等，这些一直新高的股票，顺便也可以看看腾讯、苹果、亚马逊等非A股上市的，这些公司的股票只要有回调，你敢买嘛？2018年底，上述随便买入一支，看看现在的收益会如何，有几个人敢买？再看看2019年底的调整，我想应该没几个人敢买。

那为什么会屡创新高？核心竞争力，对，就这五个字。有核心竞争力的公司，只要有合理营销策略，公司盈利只是副产品，股价上涨只是副产品中的副产品，再去看看这些公司的PE和PB，高得一塌糊涂。怕吗？问问自己。

那公司应该如何分类？其实公司只有三类，以研发为主的上游企业、组装为主的中游企业和销售为主的下游企业。利润最大的企业在两端，中游企业是利润最小的。有核心竞争力的都在上游企业，下游没有，下游的股票往往体现出来的一种周期性。

这种周期性往往是跟随着技术分析的低位和PE、PB的低估值区。这样一来，价值投资就有这么两种，一种是是买有核心竞争力的上游公司，一种就买销售能力特别强的下游公司，等到了技术分析的高位和PE、PB的高估值区，周期股百分之百清仓，有核心竞争力的就看自己心情。这么一来，投资，那不就是件很简单的事情。需要解决的难度就两个，一个是找到技术分析的高、低位和PE、PB的高、低估值区；一个是耐心。其余都是市场问题。

所以，在本吾看来，所谓的价值投资跟一切指标都没有关系，只和公司的核心竞争力有关系。投资不可能单纯的拿点分红，能把握技术分析的高、低位和PE、PB的高、低估值区的人还可以赚点差价，双管齐下，岂不美滋滋。

人也如此，要有自己的核心竞争力，不然也只会跟着人潮浮动。也就是说你这人可有可无，找你的代替品很简单。

至此，谢阅读，希望对您有收货。