四环医药，未来先涨50%如何？
本篇是楼主的第12篇，属于一眼胖瘦投资法的挖票系列，此后从此开始算起，此前会陆续补上。
四环医药，未来先涨50%如何？
今天要谈的这家港股公司是四环医药，咱们闲言少叙，先来做个基本了解：
四环医药是一家由数位资深医生联合创立的心脑血管类医药企业，最早成立于诞生于2001年的海南四环，后续通过收购北京四环、吉林四环（收购后更名）、山东轩竹（创新药1.1类研发公司）、北京锐业壮大了心脑血管的产品线实力，目前占有中国心脑血管药市场份额11.9%，成为行业的龙头，覆盖全国31个省市及自治区近10000家医院。
四环医药，未来先涨50%如何？
四环医药拟研发的产品将使得公司进入涵盖心脑血管、中枢神经系统、抗感染、新陈代谢及癌症等五大医疗领域，最终成为一家综合实力强大的研发创新驱动的制药企业。目前旗下企业有北京四环制药有限公司、吉林四环制药有限公司、廊坊高博京邦制药有限公司、长春翔通药业有限公司、本溪恒康制药有限公司、吉林四长制药有限公司、海南四环医药有限公司、深圳四环医药有限公司、通化四环医药有限公司。经十六年发展，现已成为中国医院处方药市场位列第八的领先制药企业，就市场份额而言，已成为全国最大心脑血管处方药物供货商。
看着够强大吧！不过看看最近走势，就知道还是有些问题需要研究的：
四环医药，未来先涨50%如何？
也不过连续两天，连续跌到历史新低2.20港币，当前价2.32港币，12PE，看着和大A股动辄20-40PE比起来不贵吧！那么这次下跌的原因是什么呢？
2017年，四环医药实现收入27.46亿元人民币(单位下同)，同比减少13.8%;毛利19.87亿元，同比减少9.2%;股东应占年度溢利14.49亿元，同比减少15.2%;基本每股盈利15.3分，拟派每股末期现金股息1.3分。
其中，心脑血管药物于本年度的销售额约为25.83亿元，较2016年减少约4.23亿元，约占集团营业总额的94.1%。
据艾美仕数据显示，该集团在中国心脑血管处方药市场份额达10.6%，仍稳居首位。
很简单营收同比下降13.8%，毛利下降9.2%，净利下降15.2%, 核心品种放量跟不上了。那么她还能不能回来呢？
wind上可见，四环医药2015-2017年ROE分别为20.23%，15.53%，13.20%, 属于相对持续下降状态，说明主营业务品种被挤占了市场空间。
从经济通上可以查询：
四环医药的产品线上主要药品包括「克林澳」、「欧迪美」、「源之久」、「川青」及「曲奥」等，均用於治疗各种心脑血管疾病。
（一）主打：心脑血管产品：销售收益下降14.1％至25.83亿元，占总收益94.1％；其中欧迪美、源之久、克林澳∕安捷利及也多佳销售额分别下跌15.9％、5.6％、21.2％及14.3％，至6.87亿元、4.64亿元、3.9亿元及1.26亿元，分占总收益25％、16.9％、14.2％及4.6％；
（二）其次：非心脑血管产品：销售收入减少9.3％至1.63亿元；仁澳及克林霉素销售额分别下降1.2％及11.5％，至2808万元及1753万元，罗莎替丁及回能销售额分别增加64％及1.4倍，至3527万元及1929万元；
那么四环还有没有救？
四环医药，未来先涨50%如何？
上图，我就把四个图放在一起了，四环的净资产回报率是在先升后降的，均值在15%左右，峰值20%，在2015年，这个趋势随着中国老龄化人口的增多，笔者认为还是可以维持的，这是老品种了，四环还有新品没有接上来，但接上来只是时间问题罢了。股东回报率和净资产回报率差不多， 毛利率和净利率其实变化不大，看两个图对比就好。
那么我们再来看看四环的产品线，有哪些亮点可看？
四环医药，未来先涨50%如何？
四环医药公司官网上发布的11个创新药产品线，其中有10个是在研1.1类新药，创新药研究大部分集中在临床I至II期，离上市至少还有3-5年，也就是2020-2022年爆发。四环的研发投入还是很高的。
下面简单就重点产品拉一个介绍：
重点产品有盐酸伊格列汀、吡罗西尼、哌罗替尼、复达那非等品种。
1、左旋盐酸苯环壬酯
1.3类新药左旋盐酸苯环壬酯为抗眩晕类非处方药药品，主要用于预防晕车（船、飞机）。
根据药物综合数据库PDB，目前市场上仅有北京华素制药股份有限公司一家生产苯环壬酯。
2、盐酸依格列汀
1.1类新药。
盐酸依格列汀是DPP-4抑制剂类的口服降糖药，为新兴的一种 II 型糖尿病治疗药物，临床上用于增强内源性胰岛素作用达到改善血糖控制，长期给药可改善胰岛β-细胞功能。
2016年7月27日获得CFDA颁发的II/III 期临床试验批件。该新药已先后在中国和美国获得专利权，并已顺利完成I 期临床试验（Ia、Ib、Ic），II 期临床已经启动。
结果证实，盐酸依格列汀每日一次给药，即可有效的抑制DPP-4 且持续时间长，并改善 II 型糖尿病患者的糖耐量功能，其优势将为盐酸依格列汀提供有利市场潜力。
3、安纳拉唑钠
安纳拉唑钠是四环医药第五个获得临床试验批件的一类创新药，已在中国、美国、日本及欧洲申请专利权。安纳拉唑钠I 期临床试验已经结束， 正在进行II/III 期临床试验样品的制备， 准备II/III 期临床试验的申请。
作为新一代质子泵抑制剂类(「PPIs」)药物，通过抑制胃酸分泌和清除幽门螺旋杆菌，高效快速治愈溃疡。临床前研究证明，其抑酸作用和时间明显优于目前市场上的PPIs药品和传统的H2受体拮抗剂和抗酸药，能有效治疗各种和胃酸相关的疾病。
4、百纳培南
百纳培南是四环医药第三个获得临床试验批件的一类创新药。
百纳培南是碳青霉烯类抗生素,该类抗生素是临床上常用的抗耐药菌株的广谱抗生素。临床上用于对β-内酰胺类抗生素耐药的感染,以及院内复杂性感染等。临床前数据显示，百纳培南具有良好的体内外活性和安全性，半衰期长，符合一天给药一次要求，并且预测的临床给药剂量更低，明显优于同类产品美罗培南(每天给药三次且剂量较大)；同时百纳培南化学稳定性良好，生产、储存条件简单，可降低生产成本，降低治疗费用，未来将能惠及患者，此方面又优于同类产品厄他培南。
当前国内厄他培南主要生产厂家为默沙东。
从这点看，四环的未来还是不错的。此外，四环一直都有派息：
四环医药，未来先涨50%如何？
拉长时间看，四环医药依旧还会重新焕发生机，只是这需要时间罢了，当前也是适合捡筹码的时机。下面给简单估值，且简单看看，心里有数就好。
两票制打压下，心血管药物销售下滑，业绩不及预期，相对历史低位，最低价2.20港币，PE12倍（大A的医药股动辄20-30PE），当前价2.26港币。进入击球区，开始送钱，估值提升半成，至少值3.36港币，打折后潜在收益区间:50%
击球区风险提示 =》本标的适合闲钱+不加杠杆+适度分散+长持
