市场缓慢预热，金九银十可期

大势研判

中期来看，市场性价比在逐步增强，金九行情可期，相对收益者，可左侧布局。短期来看，低位仍有反复，保持中性思维，寻找加仓机会。

市场回顾

昨日两市小幅高开，在惯性冲高后，转入窄幅震荡，强势未能延续，酿酒、保险等权重股，带头向下调整，压制做多热情，个股涨跌参半，谨慎势头不减。沪指高开低走，受阻于30日线，并终结三连阳，不过跌幅有限，仍在强势范畴，感觉风险不大。板块方面，化纤、航空、日用化工等涨幅居前；保险、造纸、酿酒等跌幅居前。市场虽有转机，但量能跟不上，增添反弹难度。中期来看，市场性价比，在逐步增强，金九行情可期，相对收益者，可左侧布局。不过，因缺少催化剂，短期还有变数，要想实现盈利，就得打提前量，对非交易选手，提出很大挑战。在操作上，要控制好节奏，不能轻易追涨，更不能太心急。

市场研判

从年初以来，市场内忧外患，悲观预期交织，A股深陷熊市，至于调整原因，由两方面构成，内部是去杠杆，破坏资金供求，外部是贸易战，影响风险偏好。在此情形下，导致市场超调，直至积弱难返。不过看政策面，早已亮明底牌，前期持续微调，明显转向积极，可惜并未见效。7月小反弹后，再度调头向下，创出本轮新低，说明核心矛盾，不光在基本面，还有增长模式，对于未来经济，能否由大变强，大家心里没底。政策边际微调，是治标不治本，原有悲观预期，根本无法扭转。另外，经济下行预期，已经基本形成，单纯扩张基建，能降低硬着陆，以及衰退风险，但是滞胀问题，就得不到解决。所以治本之道，只能期待改革，激发要素活力，提振市场预期，像国企、财税、投融资体制改革，都有类似效果。

在上期月报中，我们明确指出，最佳撤退时点，就在8月上旬。而实际走势，市场前高后低，为七月的镜像，呈现L型探底，在临近下旬时，底部有所抬高，这与前期观点，也基本相吻合。短期来看，市场缩量反弹，有点半死不活，未见增量身影，似乎很难起涨。因此，对行情持续性，市场仍有怀疑。而我们的看法，反倒不悲观，首先，政策边际改善，内部压力缓解，奠定修复基础。其次，对贸易战影响，市场有所忌惮，但相比前期，影响趋于钝化，只待外患落地。至少目前位置，系统风险不大。对中期来说，结构机会增多，应该逢低加仓，迎接金九银十。其主要驱动力，是改革与转型。这个反弹窗口，就是四中全会。根据过往推测，全会召开时间，大概十月中旬。不过，之前这段时间，市场对改革、转型等，所带来的预期，变得更加积极，部分先知资金，都会提前抢跑。

后市策略

市场弱势震荡，预期有所改善，不过，正面因素不多，抑制做多热情，其次亮点不足，反弹不够顺畅，短期来看，低位仍有反复，保持中性思维，寻找加仓机会。