金融资产交易所定融定投摘牌有用么
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一直以来，作为地方金融资产交易场所的金融创新产物，这类产品一直甚少为市场人士所熟知。
金交所从业人员、监管人员，乃至一些业界专家，对这类交易模式都还没有形成一个统一的认识
。总体而言，市场对于定融的类型认定存在三种主流观点。
观点一：定融属于通道业务
不能否认，金交所B2B模式下的单一资金摘牌某一特定定融产品的业务，与通道业务的特征是比较
接近的。尤其资金来源为商业银行理财产品资金池、券商的单一资管计划、私募基金等上层金融
产品资金池时。不过笔者认为，目前在金交所交易平台挂牌发行的定融产品交易结构，还不能完
全等同于金融监管认定的通道业务。
所以本文认为，与金交所的通道业务相比，其本质在逻辑关系上讲属于交叉关系。
观点二：定融属于资管业务
资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业。除国家另有规定规定以外，非金融机构不得发
行、销售资产管理产品。
如果定融产品被定性为资管产品，则应当适用资管新规并受到相应监管，即发行和销售该产品均
需事先取得资质。没有取得相应资管牌照的金交所，将应叫停该业务。
事实上，地方金融资产交易场所一般都是没有发行或代销资管产品的资质的。对大多数金交所来
说，他们既不可能也不需要取得资管牌照（当然，部分背景强大的金交所或其股东，可能持有公
募基金管理等相关牌照）。至于一些金交所假借金融资产交易之名行发行资管产品之实，则是明
显的违规业务。
那么定融产品到底是不是资管产品？笔者认为不是。作为直接融资类业务，一般的金交所定融产
品与资管业务存在诸多差异。
本次会议的重要议案是，要求本期债券2019年4月15日至2020年4月15日的本息递延至2021年4月
15日支付；递延期间，递延的本金按基准利率计息、递延的利息不计复利的议案。
公开资料显示，“13海航债”发行时间为2013年6月，发行规模为人民币11.5亿元。债券募集资
金将用于购买3架波音 B737-700IGW 公务机及2架空中客车A320飞机。债券期限为7年，票面利率
为7.1%，本年度的付息日期为4月15日。
13海航债展期一年兑付也波及了海航其他债券。4月15日，“15海航债”盘中跌超23%，随后上交
所发布公告，“15海航债”盘中临时停牌至10：04，复盘后，“15海航债”继续下跌再次临停，
二次临停前跌31.08%，报价27.01元。
受到影响，海航流动性危机加剧，不得不加紧处置旗下资产。4月14日，海航子公司祥鹏航空以
29亿元的价格转让旗下海南国善、海南国旭、海南航鹏公司100%股权给海南国资委全资子公司海
发控股。
此外，2019年海航控股已经先后出售了至少29架飞机，交易总金额超过70亿元。
观点三：定融属于私募债
这种观点的主要依据，是来源于私募债就是定融产品的别称之一。
笔者认为，这种观点属于把问题简单化、理想化了。仅仅从其高风险、高收益率，没有被监管明
确定性这些表象，而单纯将其归类为私募债，是在回避定融的交易结构与产品逻辑前提下的结果
论。
企业定向融资计划整个发行流程为5阶段：
一、前期准备。
二、材料制作，
三、申报，
四、备案，
五、发行；每段流程及重点事宜不同、程序分工明确。
小编梳理了这五个阶段的流程和重点。
一、前期准备 1、发行流程共分5步；
(1)讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等；
(2)联系担保工作；
(3)会计师开展审计工作；
(4)券商、律师开展尽职调查；
(5)召开董事会、股东(大)会。
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