通过水果店看权益净利率（ROE）

前次课我们学习了很多财务指标，相信大家现在可以有针对性地对一个企业的长短期偿债能力、营运能力和盈利能力等进行分析。巴菲特曾说过：公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是权益净利率的高低，而不是每股收益的高低。因此我可以毫不犹豫地说：权益净利率，也就是ROE（Return on Equity）是最重要的衡量经营业绩的指标。

巴菲特

什么是权益净利率（ROE）？

通俗地说，就是股东每投入1块钱能够带来多少钱的利润。

计算公式为：

权益净利率 = 净利率 / 所有者权益。（权益净利率又称净资产收益率，所有者权益又称净资产）

权益净利率 = 销售净利率 * 总资产周转率 * 权益乘数

水果店

下面我们通过一个简单有趣的例子来具体地了解一下ROE，以及影响ROE的因素：权益乘数。

2018年，你出资100万，又找朋友借了100万，在社区开了一家水果店。按我们会计的行话来说，你投入的100万是股东权益，你借朋友的100万是负债。经过一年的努力工作，扣除各种成本、费用（包括老张的利息费用）后，截至2018年12月31日，你的水果店赚了25万，那么你水果店的ROE就是25% = 25 / 100，即用25万的净利润除以你个人出资的100万。

隔壁老王看你的水果店很赚钱，也开了一家。不过，他自己出资100万后，另外又向他的朋友借了200万，相当于总共投资了300万，比你多投入100万，店面比你的大，员工人数比你多，一年下来老王的赚了50万。老王水果店的ROE则是50% = 50 / 100。

水果店权益净利率

为什么老王赚的是你的2倍？很简单，他敢借钱，借了200万。会计行话就是：老王敢于加财务杠杆。所谓财务杠杆，就是上面公式二中的权益乘数（资产总额 / 股东权益总额， 即=1/(1-资产负债率)），通常负债比率越高，杠杆越高。因此，老王水果店的ROE更高，是因为他的财务杠杆比你的高。

从这个故事中，你可以得到什么样的结论？你可能会说，做生意还是要敢于加财务杠杆，但是在2020年这样的宏观环境下，负债率高的企业日子很难过。

高杠杆是好是坏，不是我这里要讲的重点，水果店这个案例的重点是：权益净利率的高低不仅跟你卖的水果好不好吃有关系，还跟你借了多少钱来经营有关系，也就是与上面公式二中的权益乘数的大小相关。