行为金融学摘要之03——价格错误是如何产生的

1、传统金融学认为人是理性的，选择的过程也是理性的。但是在行为金融学这里，观点就相反了。在认知这一步，行为金融学的观点是，你根本没办法正确认识的决策对象。到了做选择和决策的这一步，传统金融学认为，理人在做选择时，会选对自己效用最大的那个，这个叫预期效用最大化，是经济学的最基本原理。行为金融学认为，决策并不取决于效用的绝对值，而是要看和谁比。

2、三个臭皮匠别说顶不了一个诸葛亮，连一个正常的理性人的智商都没有。社会心理学认为，人都有理性的一面和非理性的一面，如果非理性的一面被统一了以后，心理群体的智商甚至比单个理性人的智商还有低。非理性的心理群体会产生系统性合力。系统性是同方向的。比如，现在股票价格已经跌得很惨了，但是大家会同时产生一种恐慌情绪，都不原意买，全都在卖，这就叫系统性。社会心理所产生的系统性影响使价格不会像传统金融学预期的那样迅速修复，而是持续下跌。股票崩盘就是这么回事。

3、有限套利使得理性人不敢去套利，从而套利机会一直存在，价格错误很正常。

4、传统金融学认为大盘是不可预测的，而行为金融学认为大盘是可预测的，传统金融学认为人理性的，行为金融学认为人是非理性的，一群人在一起，还会产生系统性偏差。传统金融学认为套利可以消除一切价格偏差，行为金融学认为真实市场中的套利是有限的，在套利也不能纠正价格偏差的情况下，心理学这条腿就站起来发挥作用了。