财报学习六期-D16-经营安全边际率

一、概念

经营安全边际率是盈利能力中第三个指标，指的是营业利润率占毛利率的比例。 它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好！

二、公式及计算

以“利亚德”为例，统计其五年安全边际率：

三、判断指标

但是，根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

四、护城河

 “经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。

商业护城河大致可以分为4种：

1、无形资产（如品牌、专利等）

2、高转换成本（比如银行卡、手机号码等）

3、网络效应（比如微信，用微信联系的人越多，则会有更多的人加入微信）

4、低生产成本（比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低，其他超市要模仿不太容易）

有些竞争优势不一定是真正的护城河，比如优秀的管理层、火爆的产品或者很高的市场占有率，因为这些优势有可能转瞬即逝，比如管理团队的离开、优质产品被模仿或超越、高市场占有率却不拥有定价权等。 真正的护城河是这家公司有定价权。

五、实例分析

 看看led行业的经营安全边际率五年数据统计：

佛山光电2016的经营安全边际率为151.14%，这个指标在2016年突然暴涨，查看发现有非经营性收益2亿。而勤上股份经营安全边际率是-154.73%，非常危险了，好在现金占总资产的44.4%>25%手上钱比较多。利亚德的经营安全边际率在41.72，在行业中处于中等水平，但现金只占总资产的12.5%<25%，现金偏少。

一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。 我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”

六、思维导图总结