衍生品就像地狱——进去容易，但几乎不可能出来

关于金融衍生品以及衍生品交易活动的看法，芒格和我是一致的：我们将其视为定时炸弹，无论是对交易的双方，还是对于整个经济体系。

      在阐明这个想法之前，让我回到开始，从头解释一下衍生品的概念，尽管解释一般都具有范范而谈的特点，因为这个词覆盖的范围包括了极为广泛的金融合约。

本质上而言，这些工具都要求在未来的某个时点，进行资金的换手，会有一个、或多个参考指标决定换手资金的数量，例如利率、股价、或汇率。例如，无论你是做多标普500、或是做空标普500，你就已经成为一个非常简单的衍生品合约一方，根据标普500指数的涨或跌，你会得到或盈、或亏的结果。衍生品合约会有不同的期限（有时会长达20年或更久），而且它们的价值与几个变量相关联。

      除非这些衍生品合约有质押担保、或附有保证，否则它们的最终价值取决于签约方的履约信誉。同时，尽管交易双方在他们的损益表上记录的或盈、或亏的数额通常非常巨大，但实际上在合约被到期履行之前，其实没有一分钱现金换手。

      延伸品合约的种类几乎没有范围限制，完全取决于人类的想象力（或者，有时看起来像是疯子）。例如，当初在安然公司，就有新闻纸和宽带衍生品合约，即便需要很多年以后才交割结算，但也被放在公司的损益表中。或者再例如，你打算写一个合约，赌一下2020年内布拉斯加州出生的双胞胎数量。

没问题！只要你出一个价格，就一定能找到对手盘。

      当我们收购通用再保险公司时，这个集团中有一个从事延伸品交易的子公司—— 通用再保险证券公司。芒格和我都认为这个证券公司很危险，不想要它。我们打算卖掉它，然而，却没有成功，现在我们正在关闭这家公司。

      要想关闭衍生品业务说起来容易，做起来难。实际上，再保险行业与衍生品行业很类似，就像地狱，进去容易，但几乎不可能出来。在这两个行业里，一旦你签署了合约，你就会一直背负着合约，合约涉及支付的绝大部分金额往往发生在数十年之后。的确，有一些方法可以转移风险，但大部分这样的策略依然无法让你免除连带赔偿责任。

      再保险行业和衍生品行业的另一个共性是，二者报告的账面盈利通常都过分夸大了。的确如此，因为，今天的盈利在很大程度上基于假设，这些预估的不准确数字可能在很多年后才会被暴露出来。