重构经济学(36)：从微观出不清市场到宏观周期性运行

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｜张明 著｜

三十六、凤凰涅槃、浴火重生

“灰犀牛”在明斯基时刻之前，步履沉重，一步三回头，沿着折旧曲线回退，虽然每一步都极不情愿，但落脚处倒都还坚实（因渐近平衡缘故）。然而，就在明斯基时刻，它掉入E”点处的“无底洞”中，身如飞叶，晃晃悠悠、飘飘荡荡，不知身落何方。

然而，作为经济理论分析家的我们，还得要有“庙算”之能：“运筹帷幄之中，决胜千里之外”！

我们得认真分析一下，坠落的“灰犀牛”将会落在国民经济总值坐标系的哪一个点，如果不能给出确切的坐标，至少得给出落在哪一块区域内的估计。

观察图49，让我们来判定“灰犀牛”飘荡的轨迹和可能着陆的地域。

图49

首先，可以断定“灰犀牛”会落入A区域。

我们说过，正当“灰犀牛”掉入E”点处“无底洞穴”时，折旧曲线与实物利息曲线刚好若即若离地分开，形成一条细长缝隙。

透过细长缝隙进入左下端区域（图中的A区域）的任何一个点，都意味着：

一方面，可得到的折旧投资数额，仍小于简单再生产必须的“刚性”折旧投资（折旧曲线），结果是企业继续破产，工人仍然被解雇，国民总收入持续萎缩。

另一方面，它还位于实物利息曲线（见上方由虚线所示的实物利息曲线）之左下，这说明企业仍然无法支付投资者们的利息索要，由上节所述资金杠杆率的作用，刚性的“欠债还钱”要求，使得企业资金链上的链环一节节“崩断”，导致投资者部分甚至全部损失了他们几年或几十年的投资。

这样的过程会持续一段时间，然后事情就开始起了变化。

虽然企业资金链上链环还在一节节“崩断”，企业持续被破产清算，但这悲剧性的过程竟导致意想不到的结果。

我们看，当投资者部分甚至全部损失他们几年或几十年的投资时，从另一个意义上说，却解除了他们索取投资利息回报的权利，这就是说，企业不必再支付这些利息了。不必再支付这些利息含义在图49的表现，就是以虚线表示的实物利息曲线开始下沉移动了。

那么，实物利息曲线下沉移动的极限在哪里？

让我们这样思考。

一方面，在明斯基时刻之前，企业家一直运用人们的折旧投资，对所有设备厂房等等进行尽心尽责的优质维护，使得它们保有与新购买一样的性能和生产力。在明斯基时刻之后，它们的市场价格就应该与新购买时的市场价格相同。

另一方面，我们在上节定义杠杆率概念时说，企业的账面负债，是历年净投资累积出来的资本总额，加上历年滚雪球般增长的折旧投资总额；而企业的实际资产，却仅是历年净投资累积出来的资本总额。当按杠杆率的倒数进行清偿后，投资者得到了的最终偿付款，恰巧就是历年净投资累积出来的资本总额。投资者损失了的是历年滚雪球般增长的折旧投资总额。

好了，现在的市场上，供方有焕然一新的设备厂房，需方有恰好购买它的货币总额。双方一拍即合，投资者可把设备厂房全数购买，如果自己愿意当管理者，雇用工人即可开工；如果自己不愿意当管理者，招聘企业家来经营。由于后面将要说明的原因，企业家更是乐于应聘进入企业。

一旦出现这种状况，图49上的实物利息曲线就已经触底了（此时实物利息曲线的实际位置由下方的实线表示）。

我们也有必要对此时开工企业的生产状态进行一番评估。

一方面，企业生产后必须再获得一笔资金，以对设备厂房等等进行维护，使得保有原有的性能和生产力。从定义上说，这笔资金不是折旧资金又是什么。

另一方面，对于出资购买企业的投资者，必须付给回报。这笔钱正是实物资本索求的实物利息。

此刻必定有人向作者大喊大叫：够了，不用再说了。这不就是我们在第十四节“十四、由折旧曲线和利息曲线形成的“夹河大堤””中已经知道的内容吗？

事实正是如此。我们正在分析的宏观经济运行状态，至此又回到了起点。

哈哈，真所谓“野草烧不尽，春风吹又生”。

不过，我们还是没有回答“灰犀牛”最终落在哪里这一问题。

一般说来，“灰犀牛”最终将落在图49中，由E”点的垂直线、上部折旧投资曲线和下部的实物利息曲线围成的那块三角区域中，也就是图中的C区域。

原因在于，明斯基时刻就是破产清算的起始时刻，是链务链一节节崩断的时刻，也是按杠杆率的倒数获得赔偿的时刻，也就是国民生产总值在此加速萎缩的时刻，所以可以断定，E”点决定的垂直线应该是C区域的最右界限；另外，由上部的折旧投资曲线和下部的实物利息曲线形成了两条“堤坝”，其当中就是生产“航船”可以航行的水域。所以，“灰犀牛”在明斯基时刻掉入E”点处“无底洞穴”后，最终应该飘落在C区域内。而C区域的所有点，都是“凤凰涅槃、浴火重生”的出发点。

大家再观察图49中，由上部的折旧投资曲线和下部的实物利息曲线所围成的区域（C、D两区域），应该是国民经济体系活动的全部可能区域。如果经济周期一轮又一轮地循环运转，则国民经济体系活动的所有轨迹应该都被限定在此区域中。

但是，此话且慢，本节一开始，就声称：首先“灰犀牛”将落入A区域。观察说明这块区域就在上述区域之外。事实也正是如此，当“灰犀牛”落入A区域后，如果它向下折转得足够快，就越过折旧投资曲线进入“凤凰涅槃、浴火重生”的C区域；如果它向下折转得不够快，“灰犀牛”将在图中箭头的指引和推动下，一直在A区域晃晃悠悠、飘飘荡荡，不断地向着坐标系原点前进。

这样运行的“灰犀牛”，其结局会怎样？让笔者卖个关子，把这个问题移置到本文最末几节再予以说明。

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