选股票就是选公司-读《怎样选择成长股》

豆瓣评分：7.6

文/笨笨花生米

菲利普.费雪的作品《怎样选择成长股》是投资领域的经典之一，对后人产生了深远影响。美国股神巴菲特评论说，“他和他的思想给我留下了深刻的印象。利用菲利普的技能，就能获得对行业及其商业模式的彻底理解，能使一个人做出明智的投资决定。”福布斯编辑詹姆斯.沃克则对菲利普进行了经典点评，他说，“（菲利普）几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普·费舍还是会被最有思想的投资专家阅读和学习，每个人都能从仔细思考费舍信奉的投资原则中获益，就像沃伦·巴菲特一样。”实际上，菲利普经手的股票，经常获得10倍以上的收益，他对杜邦、拜耳、陶氏化学、德州仪器的投资成为比肩巴菲特可口可乐的经典。他是价值派的践行者，他的十五点原则是当今投资分析的雏形，影响了一代又一代的人。

作者其人

菲利普.费雪出生于1907年，卒于2004年。父亲性格孤僻，不善与人交流，甚至人多就不自在，医生。育有3子，其中两个都曾在他手下工作，一个长期工作，后来也成为著名的投资家。菲利普.费雪从小学就开始接触股票，并表现出天然的喜好。1928年费雪毕业于斯坦福大学商学院，可能是商学院的第一届毕业生。后求职于一家商业银行做统计分析师，也就是现在的证券分析师，正式开始投资生涯。这点，费雪与另一位投资大师斯波朗迪颇为不同，后者并未受过高等教育，靠广泛的阅读积累知识。1929年，工作的第二年，费雪就成功预测了股市大萧条，表现出杰出的股市嗅觉。然而遗憾的是，他看空却做多，损失惨重。心手不一也是炒股常犯错之一。费雪的事业从投资顾问开始，1931年（24岁），费雪创立费雪投资管理咨询公司。1954年到1969年（47-62岁）是费雪飞黄腾达的15年。1955年买入的德州仪器到1962年涨了14倍。1999年，费雪接近92岁时退休。晚年的费雪，认为人不工作很快就会老年痴呆，继而死掉，所以他坚持工作。遗憾的是，他晚年的生活质量并不高，因为他确实得了老年痴呆，很悲剧。

主要理论

1.闲聊理论

这个理论的精髓是找到关键人士，通过“闲聊”的方式了解一手资料，帮助做出投资决策。闲聊理论的关键点有这么几个：一是做好必要的准备。在开展闲聊之前，公司的基本情况要先了解，你跟人家闲聊度娘都知道的，会直接被鄙视的无地自容，更别说聊出精彩了；二是找对人。想了解什么方面就找哪方面的人，最好还要找人引荐，至少牵线搭桥，这样容易深入聊。此处，作者一般不去关注别人的评价，更加在意客观方面的资料，然后去粗取精，去伪存真，得出结论。由此可见，想要闲聊成功，自身努力必不可少，然则人脉也是很关键的，找不到人，牵不上线，闲聊效果会大打折扣。

2.十五点原则

原则1：至少在几年内，公司是否具有足够市场潜能的产品或者服务，使得销售额有可能实现相当大的增长？

原则2：对于当前引人注目的生产线来说，如果其中大部分潜在的增长已经开发完毕，管理层是否有决心继续发展能够进一步增加总销售额的产品或者生产方法？

原则3：考虑到规模的大小，公司在研究和发展上付出的努力是否有效？

原则4：公司是否拥有高于平均水平的销售团队？

原则5：公司是否具备有价值的利润率？

原则6：公司正在为维持或者增加利润率而做些什么？

原则7：公司是否具备出色的劳动和人事关系？

原则8：公司是否具有很好的行政关系？

原则9：公司的管理是否有层次？

原则10：公司在成本分析和财务控制方面做得有多好？

原则11：关于竞争力的强弱，公司是否在商业的其他方面，尤其在行业内的领域为投资者提供重要的线索？

原则12：公司是否拥有短期或者长期的利润前景？

原则13：在可预见的未来，公司的增长是否需要足够的股权融资，以保证更多发行在外股份能够在很大程度上通过预期的增长来抵消现有股东的利益？

原则14：管理层是否在一切顺利时才能坦率地与投资者谈论公司的事务，而在出现麻烦和失望情绪时就保持沉默？

原则15：公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层？

费雪的十五点原则实际上就是在评判一个公司的优劣。现代管理理论在评价一个公司时，通常从供应链、运营管理、组织架构、销售管理、人力资源管理、战略管理等方面展开，其实比费雪的15点原则更加全面。在具体研究上，可以考虑从行业到企业的策略。选准潜力行业，选择潜力企业，深入调查分析，做出投资决策。与当今中国的股权投资机构思路很像很像很像。

精彩语录

1、在股票市场，强健的精神系统比聪明的头脑还重要；

2、五大影响股价的力量：经济现状，利率趋势，政策态度，通胀预期，技术与生产力；

3、投资想赚大钱，必须有耐心。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会到达那种水准容易；

4、我一直相信，愚者和智者的主要差别在于，智者能从错误中学习，而愚者则不会。

5、短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可能像长期抱牢正确的股票那样，一而再，再而三，获得庞大的利润。

6、集中全力购买那些失宠的公司。

7、抱牢股票直到：（a）公司的性质从根本发生改变，或者（b）公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魅力的持股。

8、真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中在最有利的机会上。

9、卓越的普通股管理，一个基本要素是不盲从当时的金融圈主流意见，也不应只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。

10、大部分投资人终其一生，依靠有限的几只股票长时间持有，就可为自己或者后代打下成为巨富的基础。

几点感想

1、应用性不强。《怎样选择成长股》是一本杰出的作品，作者也是一位杰出的投资人。但是对于一般散户来说，这本书的应用性却不强。首先，散户大多是非全职炒股，没那么多时间去“闲聊”；其次，散户没那么多资源，也找不到人牵线搭桥，想拜访公司高管基本不可能，除非钱多多的牛散；再次，散户大多是非专业人士，学不了那么深入。有关如何评价企业价值的知识可谓多且深，合并财务报表、企业价值评估、读懂表外资产、识破财务骗局等等，这些都需要相当程度的专业知识，散户基本没有。

2、兼容性好。这一点是从工作生活两个方面来说的。费雪选好股票后，基本上要持有5年以上，这期间，虽然需要关注基本面的变化，但是花费的精力却比技术派天天看盘少得多。他可以把这些节省出来的时间用来生活、旅行（虽然他并未这样做），从而提高生活质量，享受精彩人生。

3、有相当保留。《怎样选择成长股》其实有些肤浅，外国人比中国更擅长制造一点词汇。本书重点是十五点原则。实际上在具体调研的时候，肯定不止十五点。15点原则只是作者树立的一个“标牌”而已。而且，很多知识本书并未涉及，可以说浅尝辄止，还是相对肤浅的。巴菲特也出书，巴菲特的思想很多人都知道，为何巴菲特的午餐依然能拍出那么高的价值。一个很重要的原因，好多干货并未写进书里，只有面谈或者伴随左右去感受去挖掘去开发。