小磊陈读·010【巴菲特致合伙人的信1963/1】

【原文内容·节选】

1、

基本原则

有几个合伙人向我坦白（是该坦白），说我的年度信太长了，他们都读不完。我好像确实一年比一年啰嗦，于是我决定在第一页就把最重要的基本原则列出来。所有人都应该把这些原则完全看明白。大多数合伙人可能觉得没必要一再重复，但我还是要这么做。我宁愿 10 位合伙人里有 9 位略感厌倦，也不愿剩下的 1 位对基本原则存在误解。

1.合伙基金绝对不向合伙人做任何收益率保证。按照每月 0.5%利率提现的合伙人就是在提取自己的现金。如果我们的长期收益率高于每年 6%，合伙人的盈利金额会大于提现金额，合伙人的本金会增加。如果我们收益率达不到 6%，则每月的利息部分是或全部是本金的返还。

2.对于获得利息的合伙人而言，某一年我们的业绩没达到 6%以上，下一年他们得到的利息会减少。

3.我们在讲每年的收益或亏损时，说的都是市值变化，也就是年末与年初相比，按市值计算的资产变化。报税时使用的是实现的损益，在任何一年中，我们所说的合伙基金的年度收益与应税所得额基本无关。

4.我们做的好坏与否，不能用我们某一年的盈亏衡量。衡量我们表现的标准是投资股票的普遍业绩，即与道指和大型基金对比。只要我们的业绩比标准高，无论我们盈亏，我们都认为这一年做得很好。如果我们低于标准，我应该受到责备。

5.我认为评价表现应该看五年，至少要看三年，低于三年的业绩没有意义。我们的合伙基金肯定有落后道指的年份，甚至是远远落后。除非处于投机炽热的疯牛市，如果三年或三 年以上，我们表现不如道指，我们都应该把钱拿出来，另寻门路。

6.我不做预测股市涨跌或经济波动的事。如果你觉得我能预测出来，或者认为不预测就做不了投资，合伙基金不适合你。

7.我无法向合伙人承诺业绩。我能做出承诺并保证做到的是：

a.我们选择投资的依据是价值高低，不是流行与否。

b.我们在每一笔投资中都追求极大的安全边际并分散投资，力图将永久性资本损失（不是短期账面亏损）的风险降到绝对最小值。

c.我的妻子、子女和我把我们的所有净资产都投在合伙基金里。

【小磊陈读·心得】

1、确立基本原则，划清底线，这是合作至关重要的一步。

2、长远来看，真诚表达，不做业绩承诺，比给对方很高的预期更有利于合作。

3、按照事前约定的原则和标准行事，这样才能有效避免内耗和误解。