《聪明的投资者》读书笔记
《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆
这本书的作者是投资界的“教父”——本杰明·格雷厄姆所著，全书注重投资思想理念的灌输，强调尽量低以的价格购买高价值资产，从而获得足够大的安全边际，价值型和安全边际投资理念也是作者所倡导的，尤其是对一些投资、金融知识了解较少的防守型投资者而言更是如此。书的开篇就强调了投资者与投机者的区别，何为投资者？什么又是投机者？依作者的定义投资者是以深入分析为基础，分析价格与价值是否具备买入的条件，即按合适的价格购买并持有合适的证券，在确保本金足够安全的基础上，寻求一定的（适当）回报。而与之不符的买卖操作，均可以看作是投机，这些投机者一般注重对市场的分析预测，看重短期涨跌，抱有一夜暴富的操作心理。
对于投资者，作者根据其掌握相关投资、金融知识的程度，作者将其分为防守型投资者和进攻型投资者，前者注重本金的安全，并且也不愿意花费过多的时间去学习金融财务等投资知识，对于这些投资者而言最适合的投资组合就是价值型的大公司股票（常年发放股息）+高等级的债券，两者的比例大概55开，也可根据市场情况进行各自上限75%的调整，需要记住的是，这一类投资者应该满足自己所获得的稳定低收益（大概10%左右），而不要试图去购买存在较高风险被标以高收益的成长股，如科技、互联网和金融股，或者购买市盈率高的看中行业发展预测前景较好的股票。对于是否值得购买这种具有很好发展前景的行业股票，作者认为首先这种预测分析具有较大的不确定性，而且需要大量的精力与知识，普通投资者并不具备这种条件，而且这类股票的收益也未必比其他行业的股票收益好。此外，作者提醒防御型投资者要谨慎使用证劵公司和市场分析员的专业意见，不要妄想让它们告诉你如何挣钱，否则你就可能走上投机的道路。对于进攻型的投资者，作者同样强调了股票+债券的投资组合，也强调了大型的价值股企业的投资，但也允许这一类投资者去购买一些小型公司的低廉股票以及一些成长股。
不管是防守型投资者，还是进攻型投资者，都应该遵循安全边际这一中心投资思想，即尽可能以低于价值的低廉价格购买证券资产。对于防守型投资者普通股的投资，作者也给出了选股的七个标准，分别是（1）适当的企业规模，因为小公司更容易发生变化，不确定性较大；（2）足够强劲的财务状况，流动资产至少是流动负债的两倍，同时长期债务不应超过流动资产净额；（3）利润的稳定性，过去十年都有一定的盈利；（4）良好的股息发放记录，至少20年支付股息；（5）良好的利润增长，过去10年每股收益至少增长三分之一；（6）适度的市盈率，参照过去七年平均每股收益，市盈率不超过25倍，当其股价不应该高于三年平均利润的15倍；（7）适度的股价资产比，当前股价不应超过资产账面值得1.5倍，或市盈率与价格账面价值之比的乘积不超过22.5。而对于进攻型投资者而言，除了投资以上的稳健股票，也可以投资一部分成长股，但也需要根据每股收益、市盈率、股息率等来筛选判断，切忌一味的去买市场追捧的高市盈率的股票。市盈率这个指标是选股的一个重要参考指标，但也不能仅仅只看市盈率，一般的高市盈率反映投资者对公司的前景看好或者具备很好的盈利增速，低市盈率表明市场并不看好，对其未来的态度较为悲观，其中有可能就是因为其盈利增速指标不好，因此，我们不能仅仅依靠一个指标进行资产标的的选择。
作者在书中也讲到了基金的投资，总体上感觉作者推荐被动型的指数基金，尤其不提倡投资一些“业绩型”基金，这些基金的管理人大多通过购买成长股来获取高于市场的平均收益，但这种行为具有投机的风险，而且是短暂的，业绩往往很难维持长久。对于过去表现好的、资金量很大的一些基金，作者提醒这些基金的净值可能存在偏高的情况。此外，在购买基金时最好购买一些信誉好的基金公司，要有资金安全的防范意识。
本书的最后一章作为投资思想的“安全边际”很好的总结和诠释了投资的重要思想，就是通过分析价值，以尽量低的价格购买并持有，从而获得一定的安全边际，降低亏损的风险和额度。当然，对于一些毫无前景的企业，即使价格再低，安全边际再大我们也不应该去购买，因为它毫无价值。作者指出最有条不絮的投资就是最聪明的投资，不要在股价大幅上涨后立即购买，也不要在股价下跌后立即售出，应该按照自己的投资原则，基于价值的分析去判断是否可以持有。最后，作者提出了四个公认的商业准则，这些准则也可用于投资，分别是：（1）知道自己在干什么，即通晓自己的业务；（2）不要让其他任何人来管理你的业务，除非你能够足够细致地监考并理解他的行为，或者你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力；（3）如果没有可靠的计算表明某项业务获得合理利润的机会较大，就不要涉足这项业务，尤其是要远离那些利益不大，亏损却很严重的业务。（4）有勇气相信自己的知识和经验，如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那就照此执行，即使其他人会迟疑或反对。
