“追涨杀跌”背后的行为交易策略

追涨杀跌

买股票不能“追涨杀跌”，为什么这么讲？因为很多人容易买完就跌，买在了最高处，最后成了接盘侠、成了韭菜。

杀跌也一样，就是大家觉得股票跌差不多了，该涨了，买了以后却“跌跌不休”。

所以，很多人就会说不要“追涨杀跌”，但行为金融交易策略里却鼓励“追涨杀跌”，其背后的原理就是本篇要说的主要内容之一——惯性效应。

惯性大家都明白，汽车刹车后会往前跑一段，在股市里也有这种情况，上市公司有重大利好消息后，股价不会在信息出来后停止上涨，而会持续一段时间，这就是股价的惯性效应。

这个现象是学者洪和施泰因提出的信息缓慢扩散理论，其原理是投资者对于市场信息反应不足造成的，比如信息发布后，得到信息的顺序是不一样的，最先得到信息的人，一定是接近信息源头的人，然后才慢慢的传递给更多人；另一方面，接收信息的人对信息的解读能力也不同。

因为有这种现象，所以“追涨杀跌”就变的有效。但这里要关注一个核心点，即获取信息的阶段，如果是最新的，那么追涨或杀跌在大概率上是有效的，如果接收信息不是最新的，那“追涨杀跌”就会变的很危险。

在行为金融学中，股票市场上“追涨杀跌”的惯性现象又被称为异象，异象的核心是有效，就是大概率上是对的。

关于异象，我们再举几个例子，比如上市公司有不定期回购股票行为的要比那些没有的好；成交量超平时2倍，且有消息面支持，上涨的概率就大；换手率越低价格的泡沫就越小··· ···

交易策略

说完“追涨杀跌”我们再来谈下交易策略，首先我们要知道，行为金融学对风险的态度和传统金融学不同，传统金融学认为风险与收益呈正相关，而行为金融学则认为可以做到风险和收益非正相关。

这个观点似乎有点反直觉，但只要看行为金融学的东西就会发现，他们谈的就是这么“异想天开”。

为什么会这样呢？原因是他们善于使用交易策略。

交易策略的核心诉求并不复杂，就是买入一个大概率上涨的股票，同时再卖出一个大概率下跌的股票，专业一点的说法就是对冲，然后利用差额收益来获取利润，这种方式就能做到风险与收益不成正比，实现低风险高收益的诉求。

你比如说“追涨杀跌”这个异象，实际上就可以做成交易策略，来实现低风险高收益。

说到这里，还要说下如何构建交易策略，这里以“追涨杀跌”这个惯性异象为例。

我们先确认这种异象是存在且有效的，然后以财报为例，步骤如下：

第一，找到10家财报超预期的（财报超预期是利好）和10家财报低于预期的，然后再进行一定的排序（从最好到最差）。

第二，把这20家分成10等份，买入财报最好的那两家，同时卖出财报最差的那两家。

这样基于“追涨杀跌”交易策略就构建成了。

它最大特点就是，随着这个异象有效程度的变化，这个交易策略的收益也会发生变化，异象越有效收益越高，反之则降低。

所以，行为交易策略里面有个很重要的点就是有效性的时长，有时候一个异象非常符合逻辑，但最终却不能盈利，主要原因可能是时机不对了，而非模型。

比如，“追涨杀跌”这种现象在中国市场就会比较有效，而在美国市场就不那么有效，原因是中国市场散户较多，美国市场机构较多，散户很多决策是基于信息的获取，以及对信息的分析能力，这就会出现不同的解读。

而机构是相对专业的，对信息获取和解读都非常接近，所以惯性就不容易形成。

说到这里，我们再谈谈行为金融交易策略容易成功的三个基础。

行为交易策成功的基础

首先，行为金融交易的核心是行为，所以它们不在意对错，只关注行为本身（理论上再对的东西，也比不上真实发生的）。

基于这个认识，我们要知道以下三点内容：

第一，投资者会犯错。

这个比较好理解，是人就会犯错，这里犯错主要指的行为上的错误，比如从众心理，比如惯性反应。

第二，要做与犯错方向相反的事情。

犯错是正常的，但人的特点是能够在犯错之后进行改正，比如之前从众了，他会意识到自己错了，就会改过来。

从股市来看，谁改的最快、最及时就能赚钱，那些反应迟钝的就会成为韭菜。

所以，这就是做犯错方向相反的事情（别人贪婪的时候我恐惧、别人恐惧的时候我贪婪）。

第三，长远看，价格会象价值回归。

人的情绪会有三种比较常见的状态，开心、悲伤、平和，从生活经验来看，人80%的情绪应该处在平和状态，没有人天天开心，也没有人天天悲伤（特殊情况除外）。

这就象股市，价格总有被高估的时候，也有被低估的时候，但无论被高估还是被低估，价格都会回归。

以上三点就是行为交易策略成功的三个基础，理解以上三点，我们就可以通过股市中的异象去构建自己的交易策略。

总结

以前认为“追涨杀跌”不是买卖股票的好方式，但当你知道人的行为在市场中存在惯性效应，“追涨杀跌”就变的合理起来，这里的合理不是我要继续“追涨杀跌”，而是我可以利用这种现象去构建自己的交易策略来实现盈利，这就是行为金融学在股票市场上的主要应用。

后面还简单讲了“追涨杀跌”交易策略的构建，以及行为交易策略成功的三个基础，一个实操层面，一个是原理层面，两者都比较重要。

光会操作，不懂原理，无法举一反三；光懂原理，不会实操容易想当然，眼高手低，最后都无法在市场中获利。