香帅16-明星基金经理的投资逻辑

王亚伟，2005到2012年的华夏大盘精选，年化收益50%；超额收益主要来自行业配置；对“行业转换”的趋势判断很准确；华夏大盘换手率中等偏高。

张坤是2012年到2020年，易方达中小盘，年化收益30%；收益中个股选择占比更高，近年来在上涨幅度很大的食品饮料、医药行业配置比较多；换手率保持在100%（一年），远低于平均水平。

中国股市R2很高，衡量估价信息含量的指标，数值高意味着市场是同涨同跌。2012年开始转型，0.4下降到0.27，行业普涨动力减弱，行业赛道竞争变为个体企业的分化竞争。

个体投资者从行业为先慢慢转变为行业+个股兼重考虑。

思考题：专业基金经理如果频繁换手，也意味着亏钱的概率更大。

投资还是投价值，因此好的行业也有坏的股票，坏的行业中有好的股票，但总体而言，好的行业的整体发展偏好，行业的发展需要时间，频繁换手也不利于高回报。

对于投资好的个股来说，也看中长期投资，短期收益波动。